美欧关税预期缓和 铜价格价格回吐部分涨幅

沪铜

行情资讯
1月21日，沪铜主力合约收涨0.04%至101280.0元，持仓量增加4886手至223784手。上期所仓单减少0.3万吨至14.6万吨。上海现货贴水期货180元/吨，成交改善；广东现货贴水145元/吨，交投一般。精废铜价差2970元/吨，环比缩窄。沪铜现货进口亏损约1500元/吨。
伦铜3M收跌0.27%至12761美元/吨，LME库存增加3100吨至159400吨（增量来自亚洲和北美），注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。

策略观点
美欧关税预期缓和，贵金属冲高回落降温情绪。铜矿供应紧张，LME现货偏强但北美库存边际增加，精炼铜供应过剩，短期铜价预计震荡调整。沪铜主力合约参考区间99000-102000元/吨；伦铜3M参考12600-13000美元/吨。

沪锌

行情资讯
1月21日，沪锌指数跌0.25%至24355元/吨，持仓21.86万手。伦锌3S跌33美元至3194美元/吨，持仓23.2万手。SMM0#锌锭均价24210元/吨，上海基差55元/吨，广东基差15元/吨。上期所库存3.1万吨，LME库存11.23万吨，注销仓单0.77万吨。Cash/3S合约基差-43.57美元/吨，沪伦比1.099，进口亏损-1850.58元/吨。社会库存增0.57万吨至11.21万吨。LME自2026年4月14日起不接受YP-SHG、KZ-SHG99.995和KZ-LEAD品牌交货。

策略观点
锌矿港口库存下滑，TC小幅下滑但冶炼利润受支撑，产业未见明显改善。锌锭累库，沪伦比值滞涨回落。国内锌铜比创2007年以来新低，锌铝比创2013年以来新低，锌价仍有补涨空间。锌价跟随板块补涨宏观属性，伴随情绪退潮回吐部分涨幅，但双宽周期中板块偏多，需关注龙头品种及沪伦比值。