拓普集团：持续拓展新业务，未来可期
汽车业务实力持续增强，综合竞争力不断提高
- 内饰系统领域：
- 全新研发的高端材料已实现市场落地，高仿皮质顶棚应用于新款赛力斯 M9，门板材料获得 Lucid 等新能源车企订单。
- 锻铝球铰控制臂产品受新能车客户广泛认可，已为赛力斯、小米、小鹏、长城、奇瑞、比亚迪、长安、上汽、A 客户、宝马、LUCID、SCOUT 等提供配套，市场占有率持续攀升。
- 汽车电子领域：
- 构建了从储气罐、空气弹簧、ASU、ECAS 等核心零部件到单腔、双腔、三腔空气悬架系统的全栈自研与创新能力。
- 空悬产品配套客户包括赛力斯、小米、理想、上汽、极氪、坦克等。
- 智能门驱系统应用于 AITO 问界 M9 等车型。
- 智能刹车系统（IBS）多个项目开始量产，已启动 IBS2.0 版本的研发，并与红旗、赛力斯联合研制 EMB 项目。
机器人业务板块全面进展，积极拓展产品布局
- 核心优势：具备永磁伺服电机、无框电机等各类电机的自研能力，整合电机、减速机构、控制器的经验，精密机械加工能力，研发及测试资源协同能力。
- 产品布局：
- 从直线执行器到旋转执行器、灵巧手电机等，已多次向客户送样，项目进展迅速。
- 积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，形成平台化产品布局。
热管理业务能力全面提升，技术积累助力开拓全新增长点
- 成功实现热管理系统 2.0 版本模块核心子部件全栈自研，包括多通水阀、电子水泵、电子膨胀阀等。
- 除汽车行业应用外，热管理技术及产品应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，取得首批订单 15 亿元。
- 面对AI液冷服务器市场机遇，快速研发出液冷泵、温压传感器等产品，已向华为、A 客户、NVIDIA、META 等客户推广，获得市场认可。
投资评级与展望
- 拓普集团专注于汽车行业40余年，拥有8大系列产品（NVH减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统），单车配套金额约3万元，产品线仍具备扩大空间。
- 另研发机器人电驱执行器等系列化产品，市场空间巨大。
- 新产品不断量产下线，客户资源优质。
- 预计25-27年归母净利润分别为29.7/36.6/45.7亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
