宏观经济月报：冬日暖阳新意浓

2025年12月，中国经济呈现企稳回升态势，月度GDP同比增速为4.5%（季度GDP同比反向估计约为4.7%），较前月回升0.4个百分点。经济回升主要动力来自外需韧性和政府支出支撑，结构亮点包括高技术制造业增长显著优于工业整体，服务业在较高基数上仍实现较快回升并带动就业改善。

核心观点与关键数据：

• 生产端：服务业恢复领先于工业，高技术制造业增长显著优于传统产业（工业增加值同比增长5.2%，高技术产业增长11.0%）；服务业生产指数同比增长5.0%，现代服务业回升明显。
• 需求端：呈现“内需偏弱、外需较强”的结构性特征，固定资产投资同比-14.9%，社会消费品零售总额同比增长0.9%，出口同比增长6.6%。
• 就业：12月国内城镇调查失业率为5.1%，表现优于季节性规律。
• 政策思路：宏观政策更侧重结构性发力与精准施策，集中于发展新质生产力提升全要素生产率，以及推动服务业高质量发展促进就业。

研究结论：

• 当前宏观经济政策支持思路更侧重结构性发力与精准施策，通过发展新质生产力提升全要素生产率，推动服务业高质量发展并促进就业扩大，增强社会整体收入与消费能力，支撑内循环体系畅通。
• 展望2026年一季度，经济回暖态势有望延续，实现“开门红”的概率上升，政策协同将发挥关键作用，财政支出力度有望进一步加大，央行结构性宽松措施与财政政策形成协同效应。

风险提示：政策刺激力度减弱，海外经济政策的不确定性。