管理层迎新，有望引领复苏发展

华润饮料(02460)投资研究报告

核心观点

• 管理层变动：华润饮料董事会主席张伟通因工作调整卸任，由华润集团财务部总经理高立接任，总裁李树清接任授权代表并变更为法定代表人。高立和李树清均在华润体系拥有20年运营经验，有望在财务管控和综合经营方面形成优势互补。
• 战略深化：公司持续深化水和饮料双引擎驱动战略。2025年以来，包装水推出怡宝运动盖、本优茶伴等新品，饮料方面推出至本清润炖梨口味、魔力运动盖等14款SKU，丰富产品矩阵。

关键数据

• 基本数据：2026年1月16日收盘价10.24元，流通股本23.98亿股，每股净资产4.53元，总股本23.98亿股。

投资建议

• 业绩预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为115/123/131亿元（同比变动-15%/+7%/+7%），归母净利润分别为11/12/13亿元（同比变动-31%/+10%/+9%）。
• 估值与评级：对应PE分别为22X/20X/18X，维持“增持”评级。
• 投资逻辑：公司通过口味、规格升级拓展消费人群及场景，强化体育营销，调整渠道管理体系，强化终端掌控能力。

风险提示

• 新品动销不及预期风险，市场竞争加剧风险，上游原材料价格波动风险。