南华期货工业硅产业周报：宽幅震荡

核心矛盾及策略建议

工业硅市场本周呈现宽幅震荡格局，核心驱动因素包括成本端电力成本（受煤价影响）、供给端停复产情况、需求端抢出口情况。成本端，煤价波动直接影响电力成本，需持续跟踪煤价变化；供给端，四川及内蒙部分硅炉减产，开工率趋势偏弱；需求端，多晶硅领域受市场监管总局约谈影响，价格干预能力弱化，预计2月产量大幅下降，有机硅、铝合金行业需求平稳但开工率受铝价强势及淡季影响有所下调。操作层面建议把握逢低做多机会，以区间震荡应对。近端交易逻辑关注供给端减停产扰动和需求端抢出口，远端交易逻辑关注产业淘汰落后产能进度和需求端复产情况。

重要信息及关注事件

重要信息：财政部、税务总局发布公告，自4月1日起取消光伏产品及部分有机硅产品出口退税。

盘面解读

• 期货走势：工业硅期货主力合约收于8597元/吨，周环比下降1.19%，成交量约32.22万手，持仓量约37.18万手。SI2603-SI2605月差呈Contango结构，仓单数量11283手。MACD显示“空头增仓下跌”，布林通道带宽收窄，短期价格维持区间震荡，关注8000元/吨支撑位和9000元/吨压力位。
• 期权情况：20日历史波动率震荡偏强，平值期权隐含波动率走弱，期权持仓量PCR持续下降，市场看空情绪减弱。
• 资金动向：工业硅重点盈利席位多单持仓增加。
• 月差结构：工业硅期货呈Contango结构。
• 基差结构：主力合约基差处于正常水平。

估值利润

• 产业链上下游利润：工业硅行业平均利润走弱，多晶硅利润平稳但预计震荡下行，铝合金利润走强，有机硅利润回暖。

基本面

• 原料成本：关注电力成本变化。
• 上游-工业硅：库存数据需持续跟踪。
• 下游-多晶硅：库存数据需持续跟踪。
• 下游-铝合金：库存数据需持续跟踪。
• 下游-有机硅：库存数据需持续跟踪。
• 终端：需求情况需持续关注。