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巨人网络周年庆上线在即看好流水DAU再创新高东吴传媒互联网张良卫团队

2026-01-19 未知机构静心悟动

核心观点：研报坚定看好巨人网络的强产品周期，将《超自然行动组》视为全年战略标的，并重申看好公司市值突破千亿后的发展前景。
《超自然行动组》业绩表现：
- 2025Q2业绩初步验证游戏不依赖买量，流水强劲、利润率高；
- Q3收入环比增长7.7亿元，合同负债环比增长4.4亿元，流水端贡献显著增量；
- 关键节点：1月9日代言人赵露思亮相（期待社交裂变破圈）、12月18日零耀世皮肤上线（流水显著提升）、1月15日新地图秦始皇陵上线（DAU趋势健康）、1月23日周年庆启动（看好寒假用户回流及春节假期再创新高）；
- 海外市场：11月26日港澳台服上线，期待2026年日韩东南亚服陆续上线打开海外空间。
《超自然行动组》估值溢价逻辑：
- 产品定位独特，卡位微恐休闲社交搜打撤品类，市场无竞品，有望持续获用户增长；
- 陪玩生态完善，惊魂逃生、怪物农场、找出伪人等副玩法创新驱动使用时长提升；
- 大DAU游戏有望成为生活方式，用户数和商业化潜力空间大，期待长周期、高利润率贡献业绩，实现戴维斯双击。
公司其他产品表现：
- 深耕休闲赛道，球球大作战、太空杀逐步打磨大DAU和海外运营能力，爆品能力提升；
- 《名将杀》12月19日开启不删档测试，看好公平降氪打造体验优势；
- 产品储备：玩法创新游戏如《五千年》《口袋斗蛐蛐》等，期待赛道突破和品类创新。
风险提示：新游表现不及预期，行业监管风险。