行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

农药再谈草铵膦涨价普草缺口难补关注利尔化学近日草铵膦

2026-01-19 未知机构赵小强

价格上涨与库存情况：近期草铵膦（D/L-手性构型）价格上涨2100元/吨至4.6万元/吨，精草铵膦（纯L-构型）价格上涨2500元/吨至5.8万元/吨，工厂库存已下降至仅剩半个月，价格见底在即。春耕旺季供不应求，价格积极看涨。
供应短缺驱动：涨价核心由草铵膦供应短缺驱动，未来有望在2026、2027年愈演愈烈。草铵膦资本开支高，2024年后无新产能投放，2025年河北凯瑞3000吨产能破产解散，但2024、2025年需求维持30%+高增长，月度开工率已提升至逾90%，产量提升空间有限。
未来供需预测：2026、2027年新增产能每年约1万吨，对应产能约16.4万吨、17.4万吨，需求则分别为16.9万吨、21万吨，缺口持续存在。农化品需求淡旺季明显，2026年旺季月度采购需求年化值可达25万吨-34万吨，存在34%-52%的供给缺口，看好普草铵膦缺口驱动下价格持续上涨（类比TMA缺口约30%，价格涨幅340%）。
需求增长驱动：草铵膦需求核心来自加拿大抗草铵膦油菜田，菜籽油价格因生柴需求驱动从2024年Q1的987美元/公吨提升至2025年Q4的1261美元/公吨，农民用药积极性提高。加拿大草铵膦登记证近两年快速落地（23-25年获证数量比以往多50%），利尔化学有三张证；巴西登记证获证加速，并向抗草铵膦大豆、玉米扩散，未来草铵膦有望在体量上追赶草甘膦。
主要产能分布：上市主要产能有利尔化学约25000吨（价格每涨2万元多5e利润对应100e市值）、河北威远（利民参股）6000吨、新安化工约3000吨、绿霸三板3000吨。