证券行业研究：证监会就衍生品交易监管征求意见，促进衍生品业务规范发展

事件概况

1月16日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》，旨在贯彻《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》部署要求，落实《中华人民共和国期货和衍生品法》规定，促进衍生品市场规范健康发展。

核心内容

《征求意见稿》主要内容包括：

1. 适用范围：明确中国证监会依法监管的衍生品交易及相关活动适用本办法。
2. 功能定位：明确衍生品市场管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位，以及参与衍生品交易活动的基本原则。
3. 合约开发：明确衍生品合约的开发条件及程序。
4. 交易规则：明确各类衍生品合约的基本交易规则。
5. 履约保障：明确履约保障制度。
6. 交易者适当性：明确交易者适当性标准。
7. 监测监控：加强衍生品监测监控与跨市场监管。
8. 禁止与限制：明确衍生品交易禁止性与限制性要求。
9. 经营机构监管：加强衍生品经营机构监管。
10. 市场基础设施监管：加强衍生品交易场所、衍生品结算机构、衍生品交易报告库等衍生品市场基础设施监管。
11. 监督管理与法律责任：明确监督管理和法律责任。

事件简评

• 鼓励稳步发展：证监会支持衍生品市场稳步发展，发挥管理风险、配置资源、服务实体经济的功能，鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动，支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品，依法限制过度投机行为。
• 监管制度完善：《征求意见稿》涵盖总则、衍生品交易与结算、禁止的交易行为、交易者、衍生品经营机构、市场基础设施、监督管理与法律责任等全环节，证监会可以对衍生品交易实施逆周期调节管理，对衍生品经营机构从事衍生品交易业务实施分级分类管理。
• 明确处罚红线：明确规定不得通过衍生品交易实施操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易、违规减持、利益输送等违法违规行为。监管可采取责令整改、监管谈话、出具警示函、处以罚款等措施，或依据相关法律、行政法规进行处罚。

投资建议

监管鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动，并对衍生品业务全环节进行规范管理，有利于证券衍生品业务规范化、健康化发展，预计衍生品业务规模能够稳步提高。

风险提示

• 资本市场活跃度大幅下行。
• 政策落地进度不及预期。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%。
• 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%。
• 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。