顺丰与极兔战略交叉持股，深化合作
顺丰与极兔战略合作升级
- 顺丰控股通过境外全资附属公司认购极兔速递8.22亿股B类股份，总对价82.99亿港元，交易完成后将持有极兔10%股份。
- 顺丰拟向极兔或其指定主体增发2.26亿股H股，募资净额预计82.89亿港元，交易完成后，极兔将持有顺丰4.29%股份。
- 双方所持股份均设有5年锁定期，极兔董事会主席李杰承诺在满足顺丰持有极兔股份不低于8%等前提条件下，将提名并支持顺丰的一名董事候选人加入极兔董事会。
- 合作将促进双方资源互通、优势互补，未来将在全球物流网络建设、基础设施布局、业务协同发展等方面探索更多合作可能性。
顺丰与极兔优势互补
- 顺丰拥有强大的跨境海陆空干线资源和海外仓网络，构建了端到端一站式综合物流解决方案能力。
- 极兔在东南亚等市场已建立起扎实的本地化能力和电商快递网络，并正在快速拓展至拉美、中东等新兴市场。
- 双方在网络资源、客户群体和产品结构等方面优势互补，有较大的协同潜力。
投资建议
- 持续看好顺丰投资机会，关注公司“增益计划”调优结构+携手极兔互补协同。
- 总量看：“激活经营”机制有效推动公司业务规模扩张，亦有助于发挥网络规模效应，为长期降本增效助力。
- 收入结构看：公司2025年三季报介绍，Q3中高端时效业务收入增速环比提升，服务客户规模持续扩大。
- 2025年三季度业绩承压主要因公司采取积极主动的市场拓展策略与必要的长期战略投入所导致，属于短期波动，关注公司“增益计划”调优结构。
- 携手极兔，互补协同，未来可期。
- 电商快递：继续推荐极兔海外行业高景气+“反内卷”龙头格局改善下中通、圆通投资机会。
- 极兔速递：2025Q4东南亚日均件量同比+74%，新市场+80%；海外市场高增长，公司作为东南亚龙头及新市场重要参与者有望持续高成长。
- 国内电商快递：行业件量增速放缓，各品牌分化显现，头部公司份额提升。
- 推荐中通快递，龙头格局改善，估值低位、一旦弹性启动，性价比高。
- 推荐圆通速递：核心指标追近龙头，且在行业增速放缓下依然持续领跑。
- 继续推荐申通快递。
行业数据跟踪
- 航空客运：近7日，民航国内旅客量同比+7.4%，平均含油票价同比-0.4%。
- 航空货运：1月12日浦东机场出境货运价格指数周环比持平，同比+4.0%。
- 航运：VLCC运价环比+87%，BDI环比-7%，SCFI环比-4%。
2026年交运板块投资线索
- 继续强调2026年交运板块围绕“业绩弹性+红利价值”两条投资线索。
- 追求业绩弹性：航空+油运/干散+电商快递。
- 航空：供给约束不断强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发。
- 供给“硬核”约束：预计我国飞机引进或呈现中期低增速。
- 需求：航空或为内需方向优选领域。
- 高客座率下的高价格弹性或一触即发。
- 重点推荐：中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空。
- 航运：供需缺口核心变量，油轮干散货迎周期机遇。
- 油运：增产+制裁+供给约束，驱动合规市场景气向上。
- 散运：西芒杜项目如期投产，有望推动市场继续复苏。
- 红利资产：重视产业逻辑。
- 公路：业绩稳健，高股息配置优选方向。
- 继续首推四川成渝（A+H）+皖通高速。
- 重点推荐：山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。
- 港口：具备持续分红提升空间，或迎来战略价值时代。
- 大宗供应链：轻装上阵，2026年开启增长新篇。
风险提示
