沪铜日报：盘面回调

【行情分析】
沪铜今日高开高走后回调，供给端铜冶炼厂因长协订单利润不佳，主要依赖硫酸及金等副产品盈利。精废价差走弱但仍偏高，废铜替代优势明显，但下游需求疲软导致废铜成交受阻。1月份精炼铜产量预计下降，5家冶炼厂计划停车，1家新厂推迟投产。矿业巨头力拓与嘉能可合并谈判重启，若成功将控制全球15%铜资源，加剧供应偏紧预期。需求端终端增长强劲，但铜材端高价抑制及年底放假预期导致原料跟进缓慢，铜库存大幅累库，关注下游疲软对上游的负反馈调节。上期所铜库存激增，基本面疲态显现。特朗普提出暂不征收关键矿产关税，市场对精炼铜关税预期的走弱导致铜盘面回调，但新能源需求及供应偏紧预期下，铜深跌概率低。

【期现行情】
期货：沪铜高开高走后下跌。
现货：华东/华南升贴水160元/吨；LME官方价13240美元/吨，现货升贴水+95美元/吨。

【供给端】
截至1月12日：TC-45.1美元/干吨，RC-4.6美分/磅。

【基本面跟踪】
库存：SHFE铜库存16.27万吨（+13378吨），上海保税区库存11.1万吨（+0.92万吨），LME铜库存14.16万吨（+75吨），COMEX铜库存53.58万短吨（+4090短吨）。

【研究结论】
铜基本面疲软，库存大幅累库，下游需求疲软向上传导风险增加，但供应偏紧及新能源需求支撑，深跌概率低。盘面回调为主，关注下游负反馈调节及关税预期变化。