行情回顾
美豆盘面呈现明显下行态势，主要受利空报告影响，下行压力增加。南美市场报价整体维持坚挺，受美豆下行影响及近端供应偏紧支撑。但全球市场供需偏宽松，价格仍存压力。国内豆粕盘面远月同样表现压力，主要受成本下行影响，跌幅一般。菜粕盘面小幅下行，因整体压力明显。豆菜粕价差略有回落，豆粕现货供应收紧情况下菜粕可能走势相对偏强。豆粕盘面月间价差以偏强运行为主，后续供应收紧，菜粕月间价差变化有限，前期下跌后跌幅收窄，盘面小幅波动，供应不确定因素较多。
基本面
美豆供需报告显示大豆结转库存上调至3.5亿蒲，高于市场预估，主要因种植面积上调。季度谷物库存数据也偏利空，达到32.9亿蒲，高于市场预估。美豆出口有所改善，但总体供需偏宽松。南美巴西新作生长状况良好，近期产区天气干燥影响有限，机构评估以丰产为主，预计出口量继续增加，但受实际产量变化影响。巴西旧作出口与压榨表现良好，后续压榨带动可能有限，市场需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作产量较大，近期压榨与出口增加，压力有所好转，预计出口增量空间有限。总体来看，国际大豆市场供需仍偏宽松，价格压力可能仍然存在。巴西新作产量良好，整体供应预计维持高位，中期对巴西大豆价格压力明显，需求缺乏明显增加情况下，价格仍存压力。
国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，市场供应充足，提货量略有下降，库存小幅下降但高位。市场成交增加，基差较多，需求良好，远期供应不确定影响价格产生支撑。截止1月9日，油厂大豆实际压榨量176.58万吨，开机率48.58%，大豆库存713.12万吨，较上周增加0.4%，同比增加17.96%。豆粕库存104.4万吨，较上周减少10.78%，同比增加72.68%。近期国内菜粕需求逐步转弱，油厂开机进入停滞，菜籽供应量维持低位，颗粒菜粕库存高位，总体供应压力仍存。菜粕预计仍以偏震荡运行为主。截止1月9日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，环比增加6万吨；菜粕库存0万吨，环比持平。
逻辑分析
美豆整体下行压力增加，报告利空叠加南美产区产量良好，预计压力仍存。巴西短期天气干燥影响有限，预计收获顺利，丰产压力可能继续体现。国际大豆市场供需仍偏宽松，价格预计仍有压力。南美近期报价回落，近端供应压力将逐步体现，市场成交有限，对价格产生影响。国内后续大豆到港量减少，供应端不确定性较大，现货近期表现支撑，盘面近端偏强。中长期来看，供应仍偏宽松，价格压力仍存。菜粕受宏观影响，需求一般，供应端变化影响较多，前期跌幅较大后近期趋于稳定，价差持续扩大后阶段性稳定，但不确定因素较多，豆粕逐步收紧情况下价差预计整体偏缩小。豆粕盘面月间价差大幅走强，近端供应不确定性存在，但后续供应宽松，持续性可能有限。菜粕月间价差小幅震荡，整体仍有一定压力。
交易策略
单边：建议空单思路为主。套利：观望。期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
银河期货，iFind
