商品策略周报20260112

市场目前主要围绕两大主题：一是新能源和AI经济驱动的有色和贵金属强势上涨趋势；二是低估值品种的反内卷逻辑逐步推进。近期玻璃产量明显下滑，日熔量已降至15万吨，接近2015年低点。国家政策决心整治内卷式竞争，调节供给侧动态调整能力。2026年主题行情中，反内卷可能占据重要地位。

本周市场波动率增强，多晶硅反垄断及部分商品出口退税取消致相关品种下跌，但反内卷进程不受影响。黄金出现背离滞涨，金银比处于历史低位；铜铝镍等金属走强。农产品维持震荡，全球大豆供需格局偏弱但美豆1000以上支撑有效。化工板块估值已至极限，玻璃产能下滑明显，PTA给出样本或引其他品种跟进。黑色板块中，钢材为反内卷重点，煤炭下行空间有限，保供行情接近尾声，反内卷为长期逻辑。

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关键数据：玻璃日熔量15万吨（近15万吨低点），金银比历史低位；美豆支撑位1000以上。 研究结论：反内卷或成2026年主题行情重要方向，国家政策推动供给侧调节，化工板块为反内卷重点。 风险点：宏观政策变化、产业政策变化、政策不及预期。 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，信息来源于公开资料，准确性及完整性不保证。