BZ周报：EB-BZ价差继续走扩

一、本周行情回顾 华东纯苯现货价格波动不大，受宏观及下游苯乙烯价格主导。纯苯自身供需驱动不强，高库存压制现货价格，但苯乙烯出口及装置重启消息刺激EB-BZ价差走高。

二、国内纯苯估值低位，下游利润延续修复 纯苯估值处于低位，下游己内酰胺、苯胺、苯乙烯利润均有所修复，驱动需求小幅改善。

三、供应整体相对平稳阶段

1. 石油苯：产能利用率窄幅回落，产量预计窄幅波动。
   • 重整装置：原油输入量回升，汽油产出提升，芳烃产量稳定。
   • 裂解副产：乙烯石脑油裂解装置利用率83.53%，估值修复至中位。
   • 甲苯制苯：PX开工率高位，甲苯歧化利润上升，调油利润转弱。
2. 加氢苯：产量窄幅波动，产业处于盈亏平衡附近。
3. 进口：11月进口量约46万吨，欧美纯苯相对国内强，亚美价差偏低位，12月中旬韩国纯苯首次出口美国，后期中国进口量预计边际回落但总量仍偏高。

四、纯苯下游需求延续小幅改善

1. 苯乙烯：基本面供需平衡，库存去库。
   • 供应：产量35.22万吨，环比下降，利润边际修复，后期产量预计小幅增量。
   • 需求：三大下游需求25.89万吨，环比下降，PS开工增幅明显，港口及企业库存下降。
   • 后市：油价企稳反弹带动，苯乙烯基本面支撑，反弹延续，中期逢低看多EB-BZ价差。
2. 己内酰胺：供需好转，估值修复，但下游PA6产业链仍需时间。
3. 苯酚：数据未详细展开。
4. 苯胺：数据未详细展开。

五、纯苯库存高位后期存去库预期 港口库存继续上升至高位，但下游利润好转及需求增量驱动去库存预期，近端仍受库存压制。

研究结论： 纯苯短期受高库存压制，但下游需求及利润修复提供支撑，中期供需边际好转，港口库存去库预期下，价格有望反弹，中期逢低看多EB-BZ价差。