棉花：暂无新驱动，期价回调20260111

核心观点与关键数据

• ICE棉花期货：ICE棉花期货本周冲高回落，主要跟随中国棉花价格波动。周初，中国棉花期货和现货价格上涨，内外棉价差扩大，ICE棉花期货一度上冲至65.76美分/磅；下半周，随着中国棉花期货回落、美棉出口数据不佳以及美元走强，ICE棉花期货回落至64.5美分/磅附近。美棉周度出口数据环比下降27%，装运量环比增长9%。
• 国际棉花主产国和消费国情况：
  • 印度：棉花进口关税恢复，S-6底价上调600卢比/坎帝。
  • 巴西：棉花播种进度完成约31%，略快于去年同期；12月原棉出口量达45.2万吨，刷新月度纪录。
  • 巴基斯坦：纱线出口需求温和回暖，但纺纱厂面临资金流动性紧张。
  • 孟加拉：12月成衣出口环比增长3%，但同比下降14%；能源供应紧张，原材料成本高企。
• 国内棉花期货和现货：价格先涨后跌，交投好转。郑棉期货05合约最高触及15095，现货价格一度超过8月份高点。国内棉花供应充足，下游需求处于淡季，短期内下游追高意愿不高。内外棉价差扩大引发进口棉和纱增加的担忧。

研究结论

• ICE棉花期货：缺乏上涨驱动，63-64美分/磅的支撑预计更加牢固。关注巴西新年度棉花产量前景及美棉出口改善情况。
• 国内棉花期货：维持震荡偏强的判断，等待阶段性支撑的确定。建议春节后结合需求情况再交易未来三年的目标价格补贴政策和新年度产量或时间点。
• 操作建议：关注ICE棉花期货的阶段性支撑，以及国内棉花供需变化和内外棉价差动态。

基础数据图表

• 棉花销售进度、商业库存、纺企和织企库存、开机率、利润等图表展示了供需关系和产业链动态。
• 棉花5-9价差、进口利润、基差、郑棉仓单等图表反映了市场价差和仓单变化。