签署战略协议，加速钙钛矿叠层电池应用

核心观点与投资要点

• 钙钛矿叠层电池应用加速：头部企业如晶科能源积极布局钙钛矿叠层电池，太空光伏应用前景广阔。
• 战略合作推进技术研发：晶科能源与晶泰科技签署协议，成立合资公司推进AI赋能的钙钛矿叠层电池研发，预计三年内实现规模化量产。
• 技术突破与效率提升：晶科能源基于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池转化效率突破34.76%，AI和量子计算技术将进一步提升指标。
• 太空经济应用潜力：商业航天发展推动太空数据中心建设，光伏组件需求提升，钙钛矿叠层技术有望实现低成本能源供给。

关键数据与财务预测

• 财务表现：2023年归母净利润7.44亿元，2024年预计151万元，2025-2027年预计分别为-47.86亿元、26.93亿元、41.60亿元。
• 估值与目标价：参考可比公司，给予晶科能源2026年30倍PE，目标价8.07元，维持“增持”评级。
• 财务指标：2023-2027年销售毛利率预计从13.2%降至2.0%再回升至11.9%，净负债率维持在30%左右。

风险提示

• 竞争加剧、行业需求下滑、政策风险、技术进步不及预期。

研究结论

晶科能源通过AI技术加速钙钛矿叠层电池研发，技术突破和太空经济应用前景为公司带来增长潜力，尽管短期盈利面临压力，但长期发展前景值得期待。