周报：去库趋缓，钢价弱势震荡

本期观点

• 螺纹钢、热卷：去库趋缓，钢价弱势震荡。
• 主要逻辑：五大材仍呈现淡季去库，但随着产量回升，终端需求释放空间有限，整体去库或逐步趋缓，价格上行动力不足。螺纹钢基本面压力不大，库存绝对量偏低形成一定支撑；热卷关注出口端变化，12月制造业PMI进入扩张区间，下游刚性需求仍有韧性，存在一定补库支撑。
• 策略建议：预计短时钢价虽有承压，但下行空间有限。螺纹钢支撑3000附近，热卷支撑3200附近。
• 风险点：宏观超预期、需求超预期。

钢材供需分析

• 产量：螺纹钢和热卷均增产，螺纹钢高炉和电炉均增产，高炉和电炉开工率回升，螺纹钢利润增加，热卷利润小幅收缩。
• 需求：螺纹钢需求小幅下降，热卷需求回升。
• 库存：螺纹钢延续降库，厂库社库均呈现回落；热卷库存下降，厂库继续回升，社库延续下降。
• 下游：地产市场环比下降，汽车产销环比同比均延续增长态势。

铁矿供需分析

• 供应：铁矿石发运和到港量均环比回升。
• 需求：铁水日产持续转增，疏港量增加，港口库存继续创新高，钢企铁矿石库存回升。
• 总结：供应端供需双增，但港口库存高位，后续走势承压。预计上方空间有限，关注800-810附近压力。

双焦供需分析

• 供给：国内矿山开工率环比下降，蒙煤通关持续高位。
• 需求：焦煤竞拍成交率环比下降。
• 焦企：利润环比略有修复，产能利用率小幅回升。
• 库存：港口库存环比回升，焦化厂库存增加。
• 现货价格：焦炭四轮提降落地，钢焦博弈持续。
• 总结：钢焦博弈持续，短时双焦价格承压震荡偏弱运行。焦煤支撑1000，焦炭支撑1600。
• 风险点：铁水超预期、宏观超预期。

价差分析

• 螺纹钢：基差小幅收缩，螺纹钢热卷1-5价差均呈现收缩。
• 卷螺差、铁矿1-5：均收缩。