公司信息更新报告：尊界S800销量持续爬坡，35亿定增注册获同意

2026-01-09 邓健全,赵悦媛,徐剑峰开源证券王泰华

2025年传统汽车销量小幅下滑，全年销量同比-4.7%，但尊界品牌销量快速放量，2025年12月销量同比+42.2%，全年销量达38.41万辆。受此影响，下调2025年业绩预测，但上调2026-2027年业绩预测，预计2025-2027年营收分别为514.9亿、801.4亿、1285.3亿，归母净利润分别为-2.0亿、21.6亿、77.7亿，对应PS为2.1倍、1.4倍、0.8倍。
尊界S800上市175天大定突破1.8万辆，12月交付预计突破4000辆，持续快速爬坡，已连续多月位居70万元以上豪华轿车市场榜首，超越保时捷帕拉梅拉与宝马7系销量之和。交付能力提升有助于转化订单和积累后续订单。
2026年尊界将推出标轴版MPV、长轴版MPV、长轴版S800等新车型，MPV车型定位低于S800，有望成为2026年销量重要支撑。公司35亿定增项目注册获同意，募集资金用于年产20万辆中高端智能纯电动乘用车项目，为后续车型交付提供支撑。
行业层面，豪华车市场受购置税补贴退坡等政策影响较小，2026年高端车以旧换新补贴不变是利好。尊界凭借多元化产品矩阵，有望迎来广阔发展空间。
维持“买入”评级，看好尊界作为国内超豪华汽车市场标杆的发展前景。
风险提示：汽车销量不及预期、尊界品牌需求不及预期、大众安徽转型不及预期、行业竞争加剧。