精铜产量依旧维持高位 沪铜价格高位回落

行情复盘

1月7日，沪铜期货主力合约收涨0.11%至103410.0元，持仓量减少7779手至215868手。

背景分析

冶炼厂进口铜矿加工费再次下跌，冶炼商亏损扩大，市场担忧矿端供应紧张。三季度矿端大企数据显示产出结束修复趋势转为同比下降，资源短缺问题加剧。

后市展望

短期核心矛盾是LME仓单集中注销与消费端利空未兑现之间的博弈；空头押注精铜产量高位而初端消费回落，终端家电因“国补”配额耗尽产销下跌；多头押注中长期利多逻辑及短期LME仓单注销推动现货运美囤积。

宏观与行业消息

智利Mantoverde铜矿因谈判无果持续罢工，预计停产时间较长，选矿厂产能仅剩30%，库存即将耗尽。该矿预计2025年产量2.9-3.2万吨阴极铜。

盘面分析

夜盘沪铜主力合约收于102030元/吨，涨幅1.98%，成交量14.30万手，持仓量减少5778手至21.01万手。技术面均线系统呈多头排列，偏强。

供应分析

冶炼厂进口铜矿加工费下跌，冶炼商亏损扩大，矿端担忧加剧。三季度矿端产出同比下降，资源短缺问题凸显。

需求分析

初端消费中仅铜杆产量维持高位，铜管、线缆、铜板带等下行。市场逻辑转向宏观交易，避险情绪上升消化前期利空。中美电力系统投资需求将驱动铜价上行。

库存与结构

三大交易所库存总量上升，上海期货交易所和LME库存转为小幅去化，Comex库存快速累增，显示需求疲软，传统旺季表现不佳。基差转负带来短期压力。

结论

短期核心矛盾是LME仓单集中注销与消费端利空未兑现之间的博弈；空头押注精铜产量高位而初端消费回落，终端家电因“国补”配额耗尽产销下跌；多头押注中长期利多逻辑及短期LME仓单注销推动现货运美囤积。

策略建议

做多。

风险提示

中美关税谈判出利多消息。