新能源基本业务向上+国家战略/安全资产赋能有望成为最强主线——2026 年电新行业策略报告

电气设备 2025-12-30 爱建证券杨静🍦

行业表现：电新行业年内累计涨幅约为37.6%，显著跑赢沪深300指数。
上涨逻辑：主业处于景气上行周期（锂电、风电、储能、AIDC）的公司，原有需求因技术变革而重估（固态电池设备、国内HVDC），新需求爆发（人形机器人、AI算力基础设施、商业航天、存储设备）的公司，旧产品打入高利润海外市场的公司，以及产品涨价驱动的重资产行业（锂电材料、电解铝）。
主线逻辑：主业向上+远期有想象空间的公司成为最强主线。

市场偏好：市场偏好有望走向比价扩散+新主线崛起，看好预期低+兑现概率大的细分主线。
细分主线：储能（美国数据中心配储、储能板块业绩兑现、电芯涨价）、光伏（太空光伏、硅料涨价、新技术、光伏企业转型）、风电（海缆涨价、风机涨价、国内深远海催化、海外陆风加速增长）、锂电（原材料及电芯涨价、固态电池）、电力设备（数据中心供配电、电力设备出海）。

功能：解决电力供需时空错配，提升能源系统稳定性、经济性和可持续性。
技术趋势：锂系主导、钠电加速渗透、长时储能崛起。
需求：全球储能需求驱动力多样，整体趋势乐观。中国：用户侧配储渗透率低，预期增速乐观，工商储主导需求。美国：政策扰动引发25年抢装潮，长期需求具备韧性。欧洲：工商储及大储市场加速崛起。
格局：电芯企业强势布局系统集成。大储市场CR5超75%，小储市场竞争激烈。逆变器：“阳光电源+华为”双龙头格局稳定。储能温控市场格局持续集中。BMS：集成商自研为主，第三方厂商份额依然较高。
投资主线：关注出海+AI。
- 用户侧储能：海外户储复苏，工商储需求快速增长。
- 大储需求旺盛，行业进入业绩兑现期。

原理：锂离子在正负极间移动实现充放电。
分类：锂离子电池占主要地位，新兴技术快速成长（钠电池、固态电池）。
需求：储能和动力电池增长强劲，新场景拉动电池需求。储能：磷酸铁锂电池为主导，分布式储能增长迅速。动力：商用车电动化促进电动汽车高增长，新场景构筑新蓝海。消费：预计5G设备普及和低空经济拉动消费电池需求。
格局：资源向头部集中，二线寻求差异化竞争。电池材料技术壁垒最高，成本中正极材料占比最大。电芯：动力电芯市场竞争加剧集中度下降，储能电芯向大容量发展。中国锂电池正极材料需求逐年提升，磷酸铁锂出货量最高。中国负极行业集中度变化平稳，人造石墨占比高，硅负极出货量有望突破。中国电解液产能持续扩张，价格触底回升。中国锂电池隔膜市场集中度将持续提升，头部企业成本控制和技术升级促进盈利增长。中国锂电池结构件市场规模持续提升，科达利市场份额最高。制造设备：竞争格局清晰，国内厂商具备全球竞争力。
投资主线：关注新场景+固态技术。
- 新应用场景：机器人、低空经济和可穿戴设备等技术发展催生消费电池需求扩张，数据中心储能促进储能电池需求提升。
- 固态技术：龙头引领固态电池相关技术突破，加速高性能材料和设备需求增长。

原理与分类：电解质固态化是核心差异，体型硫化物全固态电池是趋势。
需求：全球下游应用和政策协同驱动，进入快速成长通道。亚太区市场规模最大，全球各区域需求快速增强。国内各区域形成多极化竞争格局。政策支持力度大，中日欧美均有相关政策。动力电池推动大规模需求，消费电池快速渗透。
供给与产能布局：头部企业产能规划清晰，试产到量产周期内格局加速重塑。区域：固态电池产能主要由中国提供，规划产能逐步提升。企业：量产规划清晰，半固态产线逐步建成，2027年将是关键节点。
成本：硫化物成本高，关键原料产能扩大是降本关键。硫化锂是主要成本来源，成本降低是趋势。
关键材料格局：电解质向硫化物和氧化物收敛，负极短期发展关注硅基和锂金属。
工艺格局：整线方案供应商率先受益，细分关键设备商技术壁垒高。
投资主线：关注硫化物电解质+固态电池设备。
- 固态电池需求旺盛，市场空间广阔，关注固态电池需求持续放量。
- 2027年是企业固态电池量产规划的关键节点，技术和成本是关键变量。
- 硫化物路线将占据主要地位，负极短期发展关注硅负极，远期发展关注锂金属。
- 新增设备打开增量空间，整线设备提供商率先受益。

趋势：数据中心能耗和功率提升推动供电架构革新，高压直流供电和绿电直连将成为主流方向。
需求：AIDC建设驱动SST需求增长，绿电直连是关键催化。数据中心困境：高能耗+高功率+集中分布+电费高。数据中心建设和SST渗透率驱动，SST市场空间广阔。
格局：海外系统集成主导，国产核心器件与整机突破。供配电系统产品：中国智算中心供配电设备市场国产品牌份额明显上升。SST系统集成：国际巨头处于领跑位置。功率器件：SiC和GaN应用逐渐广泛。国内厂商正通过零部件供应和整机突破实现差异化突围。
产业链：上中游涵盖材料和系统集成，下游应用广泛。
投资主线：关注半导体功率器件+磁芯+系统。
- SiC和GaN功率器件逐渐渗透且成本占比高。
- 非晶合金和纳米晶磁芯是高频变压器的关键材料。
- AIDC建设推动SST需求增长，关注系统集成商。