会议核心观点及关键数据
海外消费
- 元旦假期国内出游人数同比增长5.2%，总消费同比增长6.3%。海南和澳门旅游表现亮眼，海南离岛免税额同比增长128.9%，客单价增长42%。
- 澳门入境量创历史新高，访澳人数同比增长7.4%，主要受益于财富效应和演唱会经济。
- 看好中国东方教育、泡泡玛特和趣致诚科技。
农林牧渔
- 继续看好生猪养殖板块，春节前猪价可能小幅上涨，节后消费淡季价格或继续下跌。
- 行业处于供给增量周期下行阶段，能繁母猪被动淘汰，预计未来半年产能继续去化，三季度后有望见价格拐点。
- 建议关注成本优势个股，如牧原股份、德康农牧、温氏股份、巨星农牧、神农集团、天康生物等。
- 1月底2月初将发布一号文件，预计继续聚焦农业农村现代化和粮食安全，相关板块值得关注。
传媒互联网
- 继续重点推荐游戏板块，临近寒假春节旺季，游戏流水有望环比走高，新游上线将带来增量。
- 游戏板块估值具有较高性价比，25年三季度经营利润显著增长，带动估值修复。
- 建议布局AI应用相关方向，看好B端和C端AI应用商业化全面推进。
- 重点推荐AI广告相关标的，如贵量分级、设计标的等；AI+社交相关标的，如声网网络、凯宁网络等；AI+视频生成相关标的，如快手、上海电影、芒果等。
- 继续重点推荐思网科技。
可选消费
- 科技家电板块看好，美国CES展会将带来催化，看好石头科技、九号公司、绿联科技、安克创新等。
- 大家电板块看好美的和TCL电子，美的受益于以旧换新政策和ToB业务价值重估，TCL电子增速和估值具有优势。
- 客户品牌端看好国产品牌，建议左侧布局，看好灯仓和百亚。
- 家居出口链看好，受益于海外市场需求恢复和渠道库存健康，看好龙头公司和细分赛道竞争力增强的公司。
- 反利卷板块看好，周期底部企稳回升，成本端主导价格和盈利修复，看好恒安国际和东盛洁柔。
生物医药
- 创新药板块表现优异，化学制药板块涨幅翻倍以上，看好创新药出海和管线落地公司。
- 医药研发外包服务（CXO）板块业绩复苏，建议持续重视，重点推荐飞潮和科瑞福。
- 神经医药板块看好，AI脑机接口和机器人将推动医药细分领域变革，建议关注相关新兴战略性产业。
- 建议关注小核酸赛道，国内公司管线推进和数据更新将带来催化剂。
- 建议关注头部CRO和科研服务公司，估值切换机会值得关注。
商贸零售
- 元旦假期消费数据亮眼，免税板块受益于离岛免税新政，海南免税数据表现突出。
- 线下零售弱复苏加强分化，百货业态增长43%，超市业态增长15%，调改店日销数据显著提升。
- 美国市场建议关注1月份有新品催化落地的公司，如蒙皮、乐语城等。
- 微珠宝板块看好品牌间阿尔法差别导致品牌间分化加剧，强者恒强，关注高基数下的春节新品销售表现。
- 建议关注恒基宝和有新品催化落地的头部国货品牌。
食品饮料
- 食品饮料板块25年表现较差，估值便宜，市场预期较低，筹码结构较好。
- 白酒板块处于深度调整期，批价变化大，政策多，预计二季度同比转正，春节是验证时点。
- 白酒投资建议关注业绩稳健、估值合理的品种，如茅台、汾酒、老窖等；关注偏弹性的品种，如九味酒、舍得、珍酒等。
- 大食品板块建议关注三条主线：原奶和乳制品、高增长行业、困境反转机会。
- 建议关注原奶和乳制品，如优然牧业、伊利、蒙牛等；关注高增长的零食，如西麦、卫龙、盐津等；关注困境反转机会，如甘源食品。
