农产品—生猪2026商品年度报告：周期底部、等待拐点再现

生猪市场分析总结

2025年行情回顾

• 三阶段走势：温和震荡回落（1月-6月）、加速下行期（7-9月）、低位震荡探底（10-12月）
• 核心特征：供给高位承压、价格震荡下行、行业深度亏损、产能加速去化
• 区域分化：南北价差收窄，销区需求疲软凸显，高价区域由广东转为山东
• 关键数据：全年均价11.48元/公斤，较2024年下跌25.74%

2025/26年供需形势分析

供给端

• 出栏量：前三季度同比增长1.85%，存栏同比增长2.3%
• 能繁母猪存栏：9月末4035万头，高于合理水平3.5%
• 去化加速：10月起环比下降1.1%，同比降幅2.1%
• 成本分化：头部企业成本约12元/公斤，散养户约14-15元/公斤
• 行业集中度：TOP10企业出栏占比超40%，TOP20占比有望突破35%

需求端

• 宏观经济：居民消费能力下降，餐饮收入增速放缓
• 替代品价格：鸡肉、牛羊肉等同比下跌5%-10%
• 消费习惯：长期需求呈1-2%年均降幅

政策端

• 核心目标：反内卷、稳产能、优结构
• 措施阶段：预热-明确-落地-加码
• 实施效果：能繁母猪存栏逐步向3900万头靠拢

其他影响因素

• 疫病：零星散发，未造成大规模扩散
• 成本分化：头部企业优势显著

猪周期拐点

• 下行阶段特征：供给过剩、需求疲软、行业亏损、加速去产能
• 拐点驱动：供给收缩与需求改善，供需再平衡

2026年行情展望

第一阶段（Q1）：低位震荡

• 供应：出栏量1.72亿头，同比增长0.5%
• 需求：春节前均价12-12.5元/公斤，春节后11.5-12元/公斤
• 核心风险：二次育肥集中出栏、消费淡季回落、疫病扩散

第二阶段（Q2-Q3）：拐点显现

• 供应：出栏量同比下降1%-2%
• 需求：中秋国庆备货需求启动，宏观经济复苏
• 价格：Q2末突破12元/公斤，Q3末14-15元/公斤
• 核心驱动：供给收缩、需求改善、盈利改善

第三阶段（Q4）：稳步上行

• 供应：出栏量同比下降3.5%
• 需求：消费旺季，同比增长2%
• 价格：15-16元/公斤，部分地区突破17元/公斤
• 核心驱动：供应持续收缩、需求旺季支撑