合成橡胶投资周报：节前成交走弱，BD BR涨幅放缓

行情回顾

截至2025年12月25日，中石化及中石油顺丁橡胶（BR9000）出厂价格均为11100元/吨。本周期山东顺丁橡胶价格走高，区间10600-11300元/吨。价格上涨主要受以下因素驱动：

1. 成本面支撑增强：市场预期2026年1月丁二烯去库将压缩顺丁橡胶利润，同时丁二烯对韩出口商谈成交增强成本支撑。
2. 宏观利好预期：市场对2026年1月降准降息的预期提振情绪。
3. 供需结构：国内顺丁橡胶供应高位，终端买盘跟进缓慢，品牌间价差导致中间商对两油资源成交表现不佳，但套利商仍对贴水450元/吨以上的民营资源有较强购买意愿。

关联品种分析

• 丁二烯及顺丁装置检修数据显示行业产能利用率稳定。
• 跨品种价差方面，丁二烯/顺丁橡胶价差持续收窄，反映成本传导逐步完成。
• 丁苯橡胶产能、产量及库存数据稳定，下游轮胎开工率及库存变化对顺丁橡胶需求形成支撑。

下游需求

• 全钢胎及半钢胎产量保持稳定，但库存压力仍存，对顺丁橡胶需求边际改善有限。
• 传送带产量及库存数据未显示明显变化。

研究结论

当前顺丁橡胶价格受成本面及宏观预期驱动，但终端需求尚未完全释放。市场对2026年1月丁二烯去库及降准降息的预期是短期上涨的主要动力，但需关注需求端的实际表现。建议关注丁二烯库存变化及下游轮胎开工率回升情况，以评估价格持续性。