市场回顾与展望
现货市场：本周生猪价格先强后弱。河南20KG仔猪价格从21.1元/公斤上涨至21.75元/公斤，河南生猪价格从12.08元/公斤下跌至12.45元/公斤，全国50KG二元母猪价格保持稳定在1546元/头。供应端月底集团缩量明显，散户惜售情绪偏强，供应偏紧；需求端元旦前下游备货需求存在，但假期消费回落。本周全国出栏平均体重124.54KG，环比下降0.2%。
期货市场：生猪期货价格偏强运行。LH2603合约最高价为11880元/吨，最低价为11670元/吨，收盘价为11795元/吨，较上周同期上涨。基差方面，LH2603合约基差为655元/吨，较上周同期扩大。
下周展望：生猪现货价格预计弱势震荡。12月整体出栏进度偏快，冬至旺季前供应增幅放大，旺季不旺，供应压力大。但冬至后社会群体结构性缺猪，带动惜售情绪，叠加二育入场，现货价格急涨；元旦假期下游负反馈明显，企业缩量，现货价格加速下跌。供应端，根据仔猪数据推演，至2026年3月供应进入持续增量阶段，市场预期偏强，产生多轮累库情绪。需求端，10月低价刺激需求抬升，二育持续入场，需求端超出市场预期，但亦提前透支再累库的投机需求增量；12月降温后腌腊及常规需求提升，宰量持续增加。综合来看，12月企业出栏进度转正常，降温及冬至的需求增量兑现，肥标价差走扩，社会群体存在二育和压栏行为；元旦后进入需求真空期，企业提前至1月出栏降重意愿大，现货继续承压。
期货市场：LH2603合约价格12月31日收于11795元/吨，假期期间集团供应缩量，下游负反馈，屠企缩量明显，现货价格快速下跌，收回节前涨幅。关注社会面情绪变化，1月或进入集团及社会面共振阶段。当前体重初转降及饲料数据变化幅度小，印证主动去库开启，基础量变化有限。3月合约继续承压，10月仔猪亏损刺激能繁增量淘汰，当前现货价格上涨带动远月中枢修复，远端进入预期交易阶段，注意止盈止损。短期LH2603合约支撑位11000元/吨，压力位12200元/吨。
风险点：宏观环境，二次育肥。
核心数据
- 河南仔猪价格：21.75元/公斤（本周），21.1元/公斤（上周）
- 河南生猪价格：12.45元/公斤（本周），12.08元/公斤（上周）
- 全国二元母猪价格：1546元/头（本周及上周）
- 全国出栏均重：124.54KG（本周），124.79KG（上周）
- 10月猪肉产量：560.5万吨（环比上升5.5%）
- 10月猪肉进口：7.14万吨（环比下降11.14%）
- LH2603合约价格：11795元/吨（收盘），最高11880元/吨，最低11670元/吨
- LH2603合约基差：655元/吨（本周），435元/吨（上周）
- LH2603-LH2605月差：-370元/吨
研究结论
短期生猪现货价格预计弱势震荡，供应压力未有效缓解，需求端提前透支，元旦后需求真空期加剧现货承压。期货市场关注社会面情绪变化，短期LH2603合约支撑位11000元/吨，压力位12200元/吨，远端进入预期交易阶段，注意止盈止损。
