市场复盘
- 上周（12/22-12/26）市场宽基指数集体收涨，上证指数上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，创业板指上涨3.90%，沪深300上涨1.95%。
- A股方面，成长、周期风格领涨，消费风格跌幅较深，31个申万行业涨多跌少。
- 港股方面，恒生指数收涨0.50%，恒生科技指数收涨0.37%，整体呈现窄幅震荡整理格局。
- 海外市场方面，美股三大指数普涨，欧洲市场涨跌互现，新兴市场普遍上涨。
- 大宗商品方面，黄金上涨，波罗的海干散货指数下跌。
高端制造：智驾产业链发展空间广阔
- 智能驾驶产业链已形成“感知—计算—执行—整车—运营”的闭环协同，技术路线正从单点硬件升级走向多传感器融合、域控集中化与软件驱动的持续迭代。
- 智能驾驶的增量价值主要体现在单车价值量提升、关键零部件市场扩容、软件定义与运营化带来的长期空间。
- 产业链呈现“国际Tier1与芯片平台持续强化、国内供应链快速补齐”的并行特征。
- 预计全球ADAS市场规模将从2024年的约346.5亿美元增长至2030年的约665.6亿美元，年化增长率达12.2%。
- SDV市场将从2023年的约2709亿美元增长至2028年的约4197亿美元。
大健康：国产小核酸药物进入国际市场，BD加速
- 2025年以来国内小核酸药物BD进展加速，靖因药业、舶望制药、迈威生物等与CRISPRTherapeutics、诺华等达成合作。
- 舶望制药与诺华达成合作，潜在价值高达52亿美元，标志着国产小核酸药开始逐渐进入国际市场。
- 国内优质小核酸biotech，包括靖因药业、瑞博生物、舶望生物等即将进入上市阶段。
硬科技：AI芯片需求增长+存储周期延续，国内设备公司有望充分受益
- 根据SEMI，2025年全球半导体制造设备总销售额预计达到1330亿元，同比增长13.7%；26/27年预计继续攀升至1450亿和1560亿美元。
- 增长主要由人工智能相关投资拉动，涵盖先进逻辑、存储和先进封装技术。
- AI芯片已成为驱动扩产的重要动力，海外CSP厂商的资本开支逐年上升。
- 存储环节供需紧张或有望持续，国内先进逻辑代工厂和存储厂都有了更大的扩产空间。
- 国产半导体设备企业有望充分受益于AI芯片需求增长和存储周期延续。
大消费：服务消费有刺激弹性，万亿冰雪经济崛起中
- 扩内需正成为顶层共识，26年服务消费有望延续创新。
- 冰雪经济迎来跨越式发展，25年产业规模有望破万亿。
- 我国冰雪消费呈现“两极分化”和区域差异化特征，室内滑雪场数量快速增长。
- 冰雪便利化举措增加，雪假落地助力家庭冰雪消费。
- 冰雪经济收益板块包括上游冰雪装备制造、中游冰雪场地建设与运营、下游冰雪旅游与服务。
风险提示
- 宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等。
