固定收益点评报告：制造业PMI重返扩张区间

12月制造业PMI为50.1，回升0.9至扩张区间，非制造业PMI为50.2，环比回升0.7。
制造业：景气度明显改善，生产指数提升1.7至51.7，新订单指数提升1.6至50.8，新出口订单提升1.4至49。企业生产经营活动积极性提升，原材料库存回升0.5至47.8，采购量回升0.6至51.1，生产经营预期提升2.4至55.5。高技术制造业、装备制造业、消费品行业PMI分别变动2.4、0.6、1.0至52.5、50.4、50.4。大型企业经营状况回升至荣枯线之上，大、中、小型企业PMI分别变动1.5、0.9、-0.5至50.8、49.8、48.6。原材料购进价格下降0.5，出厂价格指数增长0.7。
非制造业：建筑业韧性强，商务活动指数提升3.2至52.8；服务业承压，商务活动指数回升0.2至49.7。
投资建议：节前效应、扩内需政策及价格传导作用下，企业经营压力、生产预期、需求侧、生产扩张意愿全面改善。持续关注内需改善的持续性与政策力度。
风险提示：宏观经济变化超预期，政策超预期宽松，剩余流动性持续大幅扩张，资产价格走势预测与实际形成偏差。