全国性担保机构的债券担保业务布局及演变呈现以下核心特征：
债券担保规模
- 2024年，全国性担保机构的债券担保余额均同比下降。
- 2025年以来，担保机构A和D的债券担保余额延续下降，而担保机构B和C的债券担保余额率先回升。
区域分布
- 债券担保业务集中分布在发债或财政大省，但区域展业集中度存在差异。
- 担保机构A和D在最大单一区域投放的债券担保业务占比超过30%，B的最大单一区域投放占比不超过15%。
- 2023年以来，A的债券担保业务集中分布在江苏、广东、福建等地区，其中在广东的占比有所增长。
- C的债券担保业务集中分布在江苏、山东、浙江等地区，近年来在江苏和山东的占比下降，在北京、浙江和福建的占比上升。
- D的债券担保业务集中分布在山东、浙江、湖南等地区，近年来在江苏和湖南的占比下降，在浙江和江西的占比增加。
- 总体来看，全国性担保机构在江苏、山东、湖南等发债大省的债券担保占比下降，在低债务率的广东、浙江、北京的占比上升。
担保主体
- 债券担保主体以地市级和区县级国有企业为主，中央企业和省属国企信用水平较高，增信需求弱。
- A积极支持民营企业债券融资，近年来民营企业增信规模占比逐步增长。
- B和C为金融类中央企业提供增信，C对区县级国有企业的债券担保占比持续下降，B对区县级国有企业的债券担保占比稳步上升。
行业分布
- 债券担保对象以城投和产业类主体为主，2023年以来，产业类主体的债券担保占比持续提升。
- A担保的产业类主体主要是纾困的部分房地产企业。
- B和C为部分商业银行、租赁公司、保理公司、信托公司等发行资产证券化产品提供增信。
利差趋势
- 2023年以来，市场利率由下行趋势转变为低位震荡，全国性担保机构的担保债券利差总体下降且波动幅度收窄。
- 2024年，全国性担保机构的担保债券利差普遍下降。
- 2025年以来，A和C的担保债券利差小幅下降，B的担保利差小幅上升，D的担保债券利差明显回升。
研究结论
- 全国性担保机构的债券担保余额变动趋势呈现分化，部分机构通过下沉客户层级推动规模回升。
- 区域展业集中度存在差异，近年来在江苏、山东等发债大省的债券担保占比下降，在低债务率及高财政自给率的广东、浙江、北京等区域的占比上升。
- 随着城投企业向产业发展转型和支持民营企业融资，产业类主体的债券增信占比提升。
- 市场利率变化导致担保债券利差总体下降，但客户结构差异导致利差变动趋势呈现分化。
