行情复盘
12月26日，聚丙烯期货主力合约收涨0.24%至6292.0元，但资金整体流出3727.44万元。
背景分析
下游需求延续淡季疲软态势，结构分化明显。塑编、注塑等主力行业开工率维持低位，新增订单乏力，企业多以随用随采的刚性采购为主；无纺布受季节性需求小幅提振，但占比有限，难以带动整体需求回暖；元旦节前备货尚未放量，市场采购氛围清淡。
资讯与盘面
国际油价震荡偏弱，美国对委内瑞拉制裁及CPC管道出口减量提振地缘风险溢价，但OPEC+年度增产累积效应仍压制成本端；国内新增产能持续释放叠加存量装置高开工，供应宽松与下游淡季需求疲软的博弈主导市场。聚丙烯PP 2605合约12月25日开盘价6270元/吨，收盘价6266元/吨，下跌12元/吨，跌幅0.19%，持仓量53.6万手，减少3751手。
供给分析
行业周均总产量接近82万吨，供应整体充裕；企业重启与检修大体均衡，虽宁波富德等少量装置检修，但前期停工装置陆续重启，且2026年春节后及3月多套装置检修计划已释放，短期供应宽松格局未改。
需求分析
下游需求延续淡季疲软态势，结构分化明显。塑编、注塑等主力行业开工率维持低位，新增订单乏力，企业多以随用随采的刚性采购为主；无纺布受季节性需求小幅提振，但占比有限，难以带动整体需求回暖；元旦节前备货尚未放量，市场采购氛围清淡。
库存与结构
库存压力仍处近年同期偏高水平，截至12月22日，“两油”库存虽较前期去库3万吨至72万吨，但仍同比高出5.5万吨；整体呈现上游生产企业与中游贸易商库存累积、仅港口库存小幅去化的格局，通用料库存积压问题尤为突出，产业链去库乏力。
结论
当前聚丙烯核心矛盾为供应端充裕与下游需求疲软形成供需错配，叠加高库存压制与成本支撑不足，而2026年检修预期对价格形成一定托底，市场陷入弱平衡格局。
操作建议
PP2605合约短线区间弱震荡，建议反弹做空；中长期暂时观望，底部区间震荡，长线关注底部机会。
风险提示
- 国际油价受地缘冲突升级或减产政策调整大幅反弹，强化成本支撑导致空单承压；
- 下游流感疫情扩散推升无纺布需求超预期，带动整体开工率回升；
- 装置突发检修增多导致供应减量，打破库存累积态势引发价格反弹。
