期权波动率低位震荡延续：股指期权周度观察

核心观点
股指期权市场上周隐含波动率冲高回落，周三因标的指数上破60日均线导致波动率明显上行，随后再度回归震荡。当前1月IO、HO及MO期权平值隐波均值分别为14.2%、13%和17.8%，与30日历史波动率相比分别溢价0.99、0.8和-0.85个百分点，MO期权溢价水平偏低。随着30日与60日历史波动率逐步接近，未来一个月需防范波动率扩大。持仓PCR值明显回升至中位数以上，显示看跌期权卖方增仓，市场情绪偏向乐观。融资余额高位回升，中证500和中证1000指数期货季月合约上破前期平台高点，市场存在春季行情抢跑特征，未来一个月指数再度回至12月中旬低点的概率较低。看跌期权持仓密集区上移至行权价7300点，预计1月合约到期前指数回落至该区域之下概率偏低。

关键数据

• 隐含波动率：1月IO、HO、MO平值隐波均值分别为14.2%、13%、17.8%，溢价水平分别为0.99、0.8、-0.85个百分点。
• PCR值：回升至中位数以上，显示看跌期权卖方增仓。
• 融资余额：高位回升，中证500、中证1000期货季月合约上破前期平台高点。
• 持仓变动：看跌期权持仓密集区上移至行权价7300点。

研究结论
当前期权市场波动率整体偏低，建议多看少动。在震荡上行大格局下，若指数局部回调，可择机卖出行权价7300点以下MO看跌期权收取权利金。未来一个月需防范波动率扩大，指数再度回至12月中旬低点的概率较低。