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贵金属周报：贵金属狂飙，需系好安全带

2025-12-29 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙,何天铜冠金源期货陳寧遠

核心观点：上周贵金属价格加速上涨，不断刷新历史新高。国际金价突破前期高点后进入加速上涨阶段，COMEX金价站上4500美元/盎司，银价持续创新高，COMEX银价接近80美元/盎司，铂金价格涨势迅猛，内外盘均刷新历史新高。宏观方面，美国经济数据整体偏强，市场对明年降息预期仍达2-3次，整体处于货币持续宽松环境；日本意外加息并释放干预日元信号，日元走强对美元形成压制。贵金属价格强势主要受美元指数弱势、美联储独立性受损及持续货币宽松宏观支撑，以及铂钯现货供应偏紧和资金情绪推动。但短期快速拉涨导致金银比和金铂比快速下降，后市可想象空间缩减，需警惕市场过热后多头获利了结导致快速调整的风险。
关键数据：
- 交易数据：SHFE黄金、沪金T+D、COMEX黄金、SHFE白银、沪银T+D、COMEX白银、GFEX铂金、铂金9995、NYMEX铂金、GFEX钯金、NYMEX钯金价格均上涨，涨幅显著。
- 美国经济数据：三季度实际GDP增长4.3%，消费支出增速加快；PCE物价指数年化季环比2.9%；10月耐用品订单环比下降2.2%；首申失业金人数降至21.4万人；12月核心CPI同比上涨2.3%。
- 日本经济数据：东京核心CPI同比上涨2.3%，创14个月新低；计划2026财年推出史上最大规模初始预算，总额约122.3万亿日元。
- 中国进口数据：11月铂金进口量同比-6.38%，钯金进口量同比+159.65%。
- 交易所规则：广期所调整铂、钯合约交易规则，CME上调贵金属保证金。
- ETF持仓：SPDR黄金总持仓增加，ishare白银持仓大幅增加。
研究结论：维持长期多头观点，但短期快速拉涨需警惕调整风险。关注中、美、欧12月PMI数据，美国首申失业金人数，美联储会议纪要及鲍威尔继任者人选等事件。
风险因素：交易所监管持续加码导致资金流出。