锌周报：市场交投偏暖锌价震荡偏强

2025-12-29 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙,何天铜冠金源期货徐雨泽

核心观点：上周沪锌主力期价窄幅震荡，市场交易主线围绕海外降息周期及制造业回暖预期，风险偏好较暖。基本面多空胶着，LME持续交仓，加工费企稳降低炼厂检修意愿，精炼锌供应回升预期升温，但消费端韧性较好，低位补库意愿较强，周度去库明显。
关键数据：
- 沪锌主力ZN2602合约期价收至23170元/吨，周度涨幅0.41%；LME锌价收至3086.5美元/吨，周度涨幅0.28%。
- 上期所库存减3054吨至72963吨；LME库存增6975吨至106875吨；社会库存减0.75万吨至11.47万吨。
- 2026年1月内外锌矿加工费分别为1400元/金属吨和79.04美元/干吨，环比下滑。
- 11月锌精矿进口量同比增13.84%，精炼锌进口量同比降48.15%，出口量4.28万吨，净出口2.46万吨。
研究结论：短期锌价震荡偏强，但LME累库及国内供应恢复将抑制上涨空间。临近元旦假期，注意持仓风险。
风险因素：宏观风险扰动，炼厂减产低于预期。