“铸+锻”双驱动，盈利能力提升

2025-12-28 张涵华鑫证券 ~ JIAN

核心观点：金雷股份通过“铸+锻”双驱动发展战略，实现业绩高增长和盈利能力提升，核心客户建立战略合作关系。
业绩表现：
- 前三季度：营业收入21.2亿元（同比增长61%），归母净利润3.05亿元（同比增长105%），扣非归母净利润2.92亿元（同比增长117%）。
- Q3：营业收入8.36亿元（同比增长39.4%），归母净利润1.17亿元（同比增长56.5%）。
- 盈利能力：毛利率24.63%（同比提升1.88个百分点），归母净利率14.40%（同比提升3.05个百分点）。
业务亮点：
- 风电锻造轴：上半年收入5.89亿元（同比增长47.33%），涵盖1.5MW至9.5MW全系列机型。
- 风电铸造轴：上半年收入2.8亿元（同比增长276.06%），具备全流程生产5MW至30MW风机核心铸造部件的能力。
客户合作：已与GE、西门子歌美飒、运达股份、远景能源等全球高端风电整机制造商建立战略合作关系。
盈利预测：
- 2025-2027年收入预测：30.1、36.7、43.4亿元，EPS分别为1.38、1.84、2.21元，对应PE分别为21、16、13倍。
- 投资评级：买入。
风险提示：风电需求不及预期、原材料价格波动、汇率波动、大盘系统性风险。