储能行业深度系列之一：国内各代表省储能政策梳理及收益模型测算

核心观点

在全球能源转型中，电力系统波动性提升将持续增强储能地位，合理的政策及市场化推进将改善电站收益，驱动储能项目落地放量。先行省份政策呈现“一省一策”态势：广东强调电化学储能毫秒级响应的调频价值；内蒙古则需激发储能调峰作用。

政策影响与市场表现

136号文显著影响储能行业，取消强制配储，但市场表现超预期。2025年前10个月，国内新增投运储能项目35.8GW，同比增长36%，招标数据显示后续新项目推进强劲。政策将消纳压力通过市场方式分摊，提升储能调峰调频需求，促进行业发展。

各省政策分析

• 广东：负荷压力大，强调调频服务，独立储能项目IRR有望超15%，但竞争加剧可能导致价格下移。
• 内蒙古：消纳压力大、高负荷，补偿标准调整后，IRR可达12-13%，市场潜力大。
• 甘肃：定位备用电源，容量电价政策提供兜底收益，长时储能项目IRR可达9-10%。
• 宁夏：政策与甘肃相似，调频收入占比相对较低，但容量电价提供支撑。
• 河北：“限时限量”政策刺激短期落地，电能量收益空间可观。
• 新疆：强调可调用性与系统效益，调峰服务收益可观，新能源配套项目有望放量。

投资建议

储能需求乐观，行业生态改善，政策与现货市场将完善收益模型，储能迈向“平价上网”时代。建议关注海博思创、阳光电源、智光电气、易事特、科陆电子、上能电气等PCS厂商，宁德时代、亿纬锂能、中创新航等电芯供应商。

风险提示

政策不及预期、原材料价格上涨、项目进度不及预期、行业竞争加剧、测算数据与实际情况不一致等风险。