公司深度报告：汽车保险杠龙头企业，开辟人形机器人轻量化新市场

核心观点与关键数据

• 公司概况：模塑科技深耕汽车外饰件领域三十余载，是汽车外饰件核心供应商，尤其专注于豪华车保险杠市场。公司拥有稳定的客户资源，包括宝马、北京奔驰、特斯拉等头部品牌，并积极拓展新能源及人形机器人等新兴领域。
• 主营业务：汽车保险杠等外饰件是公司核心产品，具备从设计、模具开发到批量制造的全链条能力。2024年公司实现营业总收入71.36亿元，归母净利润6.26亿元，2020-2024年营业总收入复合增速为3.99%。
• 客户资源：公司坚持大客户战略，深度绑定北美大客户，成为其重要注塑件供应商。墨西哥名华盈利能力显著改善，2024年实现净利润3.63亿元，同比大幅增长190.42%。
• 新兴领域布局：公司积极向人形机器人等新兴领域拓展，依托在汽车塑化饰件的长期积累，致力于成为机器人塑料件平台型供应商。公司已与国内某机器人公司签订零部件采购框架协议，并获取其外覆盖件小批量订单。
• 市场前景：汽车保险杠市场规模广阔，预计2025年将达到2006亿元，2022-2025年均复合增长率为6.4%。人形机器人市场发展迅速，预计2030年市场规模将达到2,870.3亿元，2025年至2030年年复合增长率为130.2%。

研究结论

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为79.0/87.3/96.6亿元，归母净利润分别为4.7/6.1/7.1亿元。
• 增长驱动因素：公司汽车保险杠等主营业务稳健发展，频繁接到头部客户项目定点，持续开拓人形机器人业务新领域，业绩有望逐步增长。
• 风险提示：汽车产业生产和需求不及预期、地缘政治风险、人形机器人进展不及预期、原材料价格上涨风险、项目进度低于预期风险、汇率波动风险。

产能布局与竞争优势

• 全球产能布局：公司构建了辐射海内外的生产基地网络，包括沈阳、北京、上海、墨西哥等地，并参股北汽模塑等企业，生产规模与配套能力位居行业前列。
• 工艺壁垒：公司深耕汽车保险杠领域三十余载，积累了丰富的注塑经验，并拥有自主研发的低耗高粘力油漆技术、低温喷涂技术、双色同步喷涂技术等，构筑了深厚的工艺壁垒。

人形机器人市场分析

• 轻量化趋势：轻量化是人形机器人发展的关键趋势，可有效提升续航能力、缓解散热压力、降低性能依赖、增强操作灵活性与场景适用性。
• 注塑件市场：人形机器人外壳及结构件多采用塑料件，“以塑代钢”成为重要路径。若按照单台人形机器人注塑件5000元价值量计算，2030年全球人形机器人对应注塑件市场规模有望达102.5亿元。