FICC日报：贵金属领涨商品，日元反弹

市场分析

• 政策预期回摆：中共中央政治局会议和中央经济工作会议强调继续实施积极的财政和货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。多部委响应，包括央行降准降息、发改委提振消费、财政部发债稳投资，住建工作会议提出因城施策稳定房地产市场。
• 美联储立场：美联储重启“限制性”立场，降息25基点但暂停进一步降息。上轮美联储RMP未形成大水漫灌效果，更多是为金融市场提供流动性。美国10月非农就业人数下降，11月失业率上升，12月Markit综合PMI创六个月新低。
• 日本央行加息影响：日本央行加息25基点，但冲击有限，因日本国债海外持有比例低，美元兑日元净多头未显著增加。日本财务大臣表示有“自由裁量权”干预汇率，经济产业省计划发行特别债券支持对美投资。

商品分板块

• 通胀预期博弈：市场情绪火热，但内外政策预期回摆，趋势上跟踪情绪行情，做好右侧调整风险预案。
• 有色板块：长期供给受限，确定性高。铜价受特朗普关税预期及矿山停产冲击突破1.2万美元创历史新高。
• 能源板块：OPEC提交额外减产计划，EIA、IEA警示原油供应过剩库存高位。乌美欧会议取得进展。
• 化工板块：甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。
• 农产品：中美和谈落地，关注中国对美国商品采购计划及明年天气预期。
• 贵金属板块：关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银比偏离修复合理区间。

策略

• 商品和股指期货：股指期货、贵金属、有色逢低做多。

风险

• 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。

要闻

• 全国住房城乡建设工作会议提出稳定房地产市场措施。
• 美国海军宣布建造新型战舰计划，重振造船业。
• 现货黄金、白银上涨，布伦特原油下跌，伦铜创历史新高。
• 广期所铂期货主力合约涨停，钯期货主力合约触及涨停。
• 日本计划发行特别债券支持对美投资。
• LME三个月期铜价格突破12000创历史新高，特朗普关税政策推动价格上涨。

图表

• 包含花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、10Y中美国债利差、2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊等图表。

宏观经济

• 数据来源：同花顺，华泰期货研究院。

利率

• 数据来源：同花顺，华泰期货研究院。

外汇

• 数据来源：同花顺，华泰期货研究院。