可以适度乐观

核心观点

本周债市整体下行，信用债跟随利率多下行，但信用利差多小幅走扩。二永债下行幅度稍高，利差下行较多。3年及以上AA(2)及以下弱资质城投债明显走弱，收益率多上行，信用利差明显走阔。

还会继续上行吗？

11月中旬开始的信用债调整或阶段性告罄。经济基本面偏弱仍是宏观大背景；调整幅度较大，机构行为显示信心边际变化，类似于今年9月末的心态变化似乎再次上演。

如何参与？

可以适当拉长久期。3~5年二永债比较有性价比，其次，3年左右的普信债，也可以适当考虑。近期3年AA(2)城投债调整较多，认为有一些反应过度，3年仍有其安全性，可以适当布局，等待上行的拐点。超长信用债再度显示乐观的入场信号，可以适度参与。

信用买什么？

城投债长端兼顾票息与波段操作，短久期高票息品种仍然可以继续参与。建议关注西安高新、水发集团、贵安发展、珠海华发等2年左右的债券。产业债受万科展期影响，市场对于房企的担忧加剧，可以关注2年左右的地方重要的国有房企债，如首开、建发、中交地产、首创等；非房产业主体中，关注五矿地产、冀中能源、陕西建工等2年左右债券。

市场回顾

本周信用债收益率整体下行，利差整体走阔。保险配置力度持续下滑，基金买盘较强。成交占比：城投债低评级成交占比上升。非金信用债净融资同比大幅增长。

数据跟踪

一级发行情况统计和二级估值变动细节。

风险提示

数据统计或有遗漏，宏观经济超预期，信用风险事件发展超预期。