原油周报：偏空氛围主导 原油弱势收低

核心观点

• 俄乌地缘风险减弱，原油溢价回吐：俄乌地缘冲突缓和导致原油溢价回落。
• 供应过剩预期加重：OPEC+增产节奏放缓，非OPEC产油国产能维持高位水平，全球整体供应回升趋势得以延续，供需结构偏弱格局较难改善。
• 南美地缘风险升级，原油溢价提升：南美地缘局势升温，引发市场对潜在军事冲突的担忧，导致油价短期冲高，但支撑力度有限。
• 国际原油市场净多头寸周环比大幅减少：市场做多力量有所恢复，但地缘政治因素难以成为驱动油价趋势性上行的核心力量。

关键数据

• 国内原油期货2602合约：当周期价累计跌幅达2.71%至426.6元/桶。
• OPEC+增产：自2025年第二季度以来，OPEC+增产幅度已超过210万桶/日。
• 美国原油产量：截止2025年12月12日当周，美国原油日均产量1384.3万桶，同比大幅增加23.9万桶/日。
• 美国商业原油库存：截止2025年12月12日当周，美国商业原油库存达4.244亿桶，周环比小幅减少127.4万桶。
• 中国原油进口量：2025年11月，中国原油进口量为5089.1万吨，同比增长4.88%。

研究结论

• 后市展望：在短期缺乏利好因素的背景下，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势。
• 地缘政治影响：南美地缘风险对油价的影响主要体现在情绪和风险溢价层面，难以改变市场长期承压的运行逻辑。
• 基本面分析：全球原油市场面临结构性供需失衡，供应刚性增长与需求弹性不足的矛盾突出，油价长期承压。