投资要点
中国医疗人工智能行业空间较大，政策推动行业快速发展。人工智能在医疗场景的应用有望实现革命性变革。根据弗若斯特沙利文数据，中国医疗人工智能市场规模增长显著，从2019年的27亿元人民币增至2023年的88亿元人民币，期间复合年增长率为33.8%。预计到2033年，市场规模将进一步增长至3157亿元人民币，2023至2033年的复合年增长率有望达到43.1%。此外，政策引导医疗人工智能领域的投入。2024年国家卫健委联合国家中医药局、国家疾控局发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，加强对人工智能医疗行业的支持，推动其与医疗行业的深度融合。
公司具备自研基座大模型，性能上限持续抬升
公司具备自研基座大模型，性能上限持续抬升。2025年3月，公司正式发布基于深度推理技术的“讯飞星火医疗大模型X1”。该模型是当前唯一完全采用全国产算力训练完成的医疗深度推理大模型。在真实场景测试中，其全科辅助诊断合理率达到94.0%。2025年7月，讯飞星火医疗大模型完成能力升级，多项性能指标得到进一步提升。具体而言，全科辅助诊断合理率提升至95.0%，体检报告解读合理率提升至86.3%，健康咨询解答率提升至91.5%，院端心血管内科主要诊断合理率提升至91.2%。测试表明，在关键医疗场景任务上，其表现继续大幅领先于OpenAI o3及DeepSeek R1等国际主流模型。
基于大模型和大数据技术平台，构建多元化GBC客户产品矩阵
基于大模型和大数据技术平台，构建多元化的AI赋能GBC客户的产品矩阵。截至2024年底，公司已向超过7万家基层医疗机构提供产品和服务，业务覆盖全国30多个省份、670多个区县，以及500多家等级医院，其中包含了中国百强医院中的40多家和十强医院中的7家。公司业务线涉及多个医疗信息化布局，在政府端、医院端、患者端都有相应的产品和服务。To G层面主要通过基层医疗服务以及区域管理平台实现，To B端主要给医院通过AI医疗信息化服务，To C端涉及影像云平台、诊后管理、讯飞晓医APP、以及讯飞智能助听器。
业务多领域覆盖，医院服务及患者服务潜力较大
公司业务涵盖基层医疗服务、医院服务、患者服务以及区域管理平台解决方案。To G业务：基层医疗服务+区域管理平台解决方案是基本盘。To B业务：智慧医院+AI诊疗助理。To C业务：影像云平台+诊后管理+讯飞晓医+智能硬件。
盈利预测与投资建议
预计2025-2027年营业收入分别为8.5亿元、10.1亿元、12.1亿元，对应PS分别为10.7倍、9倍、7.5倍。AI医疗市场空间较大，公司具备自研基座大模型，性能上限持续抬升。首次覆盖，建议关注。
风险提示
市场拓展不及预期风险、合约执行滞后风险、市场竞争加剧风险。
