热卷周报：板材需求表现较好 卷螺走势分化

核心观点与关键数据

• 成本端：热卷高炉利润为46元/吨，环比明显回落，现货升水盘面约16元/吨，估值中性。
• 需求端：本周热轧板卷消费326万吨，环比+20.8万吨，同比+6.1%，累计同比+1.6%，需求快速回升，板材进入旺季。
• 供应端：本周热轧板卷产量325万吨，环比+10.9万吨，同比+4.7%，累计同比+1.1%，铁水产量持续维持在240万吨以上。
• 库存：本周热卷库存373.32万吨，库存边际去化。
• 宏观与出口：美国PPI数据不及预期，美联储降息预期升温，为商品市场情绪带来支撑；出口量小幅回升但整体弱势，支撑有限。

研究结论

• 钢材内部走势分化：“卷”强“螺”弱格局明显。螺纹钢表需持续低迷，库存压力加大；热轧卷板产量回升，表需相对较好，需求中性偏稳，库存小幅去化。
• 钢价走势：钢价承压，市场弱势格局未改。若需求无法有效恢复，价格仍有下行空间，需关注后续政策、宏观环境变化及原料端扰动。

交易策略建议

• 策略类型：观望。
• 操作建议：暂无具体操作建议。

平衡表与产业链图示

• 提供了黑色产业链图示，并详细分析了期现市场、成本端、供应端、需求端及库存情况，包括热轧、冷轧、涂镀板的现货价格、区域价差、期货合约基差、期货远近价差、卷螺差、卷矿比、内外盘面价差、利润、库存等数据图表。

各板块详细数据

• 成本端：铁矿石、焦炭期货价格，废钢价格，铁水产量，铁水成本，生铁、方坯价格。
• 供应端：热轧、冷轧、涂镀板产量（周度、累计同比、产能利用率），分区域产量（北方、南方、华东）。
• 需求端：热轧、冷轧板卷表观消费，汽车（总产量、乘用车、新能源车）、农机、家电（冰箱、空调、洗衣机）、其他（集装箱、铁路机车、发动机、船舶、动车组）产量及出口数量。