11月CPI与PPI数据分析总结
CPI：居民消费温和上涨，核心CPI持续回暖
- 总体情况：2025年11月，中国居民消费价格保持温和上涨态势，但环比略有回落。
- 食品价格：食品内部呈现分化格局，鲜菜价格同比大幅上涨14.5%，猪肉价格同比下降15.0%。
- 非食品价格：非食品价格涨幅高于食品价格，服务价格同比上涨0.7%，但环比下降0.4%，显示波动性。
- 核心CPI：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅显著高于总体CPI。
- 八大类商品和服务：上涨主要集中在“其他用品及服务”（主要受贵金属价格上涨影响）、“生活用品及服务”、“衣着”等领域；交通通信类价格同比下跌2.3%，为主要下拉项。
PPI：环比微涨，同比降幅略微扩大但仍延续收窄趋势
- 总体情况：11月全国工业生产者出厂价格（PPI）环比微涨0.1%，连续第二个月保持增长，显示短期下行趋势得到遏制。
- 同比降幅：PPI同比下降2.2%，降幅较前期收窄，显示价格下行压力可能缓解；工业生产者购进价格（PPIRM）环比同样上涨0.1%，同比下降2.5%。
- 结构分析：生产资料价格环比上涨0.1%，主要受采掘工业价格（尤其是煤炭开采和有色金属矿采选）大幅上涨推动；生活资料价格环比持平，同比下降1.5%，反映终端消费需求复苏动能温和。
- 行业层面：有色金属产业链环比价格强势上涨，煤炭开采涨幅显著；石油化工产业链、黑色金属冶炼、汽车制造、计算机通信设备等行业价格持续承压，环比下跌。
- 结论：PPI数据传递出初步企稳的积极信号，但未来工业品价格是否可持续回升，高度依赖于国内需求恢复和全球大宗商品市场走势。
风险提示
- 全球需求下滑、美国降息路径不畅、欧美主权信用风险、美国关税政策反复。
