医保局力争2026年实现生娃基本不花钱，利好母婴产业链

国家医保局在2025年12月13日召开的全国医疗保障工作会议上提出，力争2026年实现政策范围内分娩个人“无自付”，并将适宜的分娩镇痛项目纳入医保范围。核心措施包括：推动将灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围；合理提升产前检查医疗费用保障水平；全面实现生育津贴按程序直接发放给参保人。

生育配套政策有望持续落地，构筑生育友好环境。2025年7月，《育儿补贴制度实施方案》发布，明确对符合规定的3周岁以下婴幼儿家庭发放每年3600元补贴。目前全国已累计审核通过超过3000万条育儿补贴申领信息。“十四五”以来，我国在生育支持体系方面持续完善，包括经济支持（如税收抵扣、生育保险覆盖面扩大）、服务支持（普惠托位数增长至每千人口4.73个）和时间支持（延长产假至158天或以上，设立陪产假和育儿假）。

积极的促进生育政策下，生育率有望回暖，下沉市场有望首先受益。近70%的新出生人口位于三线及以下城市，育儿补贴直接降低家庭生育成本，对下沉市场家庭边际效用更强。下沉市场母婴商品及服务商在选品、门店管理、服务等方面存在短板，为连锁品牌逆势成长提供机会。

投资建议：未来生育友好政策有望持续出台，短期看，育儿补贴利好母婴消费品（母婴零售渠道商、母婴用品品牌商及制造商、儿科药品制造商等）、月子中心；长期需配套托育、教育等政策，利好早教及少年培训机构。相关受益标的包括孩子王、圣贝拉、爱婴室、润本股份、布鲁可、豆神教育等。

风险提示：政策落实进度不及预期、补贴金额低于预期、行业竞争加剧。