光模块需求展望及CPOOIO和NPO路径探讨20251208

核心观点与关键数据

• 供需展望：2026年市场趋势清晰，但光芯片、电芯片、PIC、隔离器等关键部件供应瓶颈导致价格上扬。客户提前沟通需求指引，2027年需求可见度增强，交易预期增强。
• 技术演进：讨论涉及SPAR UP与GIVE OUT等网络协议及架构，强调超节点技术（IMU、Call Matrix）与NPU为未来重点。光波导技术与OCS的发展被视为光模块厂商的潜在机遇。
• 光模块价格与毛利率：受供需紧张影响，光模块价格和毛利率将持续提升。预计2026至2027年毛利率实现超预期增长，尤其在200G到1.6T产品上。
• 关键短缺环节：光芯片扩产速度缓慢，产能紧张；隔离器及其上游玄光片供应紧张，日本和美国主要供应商无法满足需求。

技术路径与竞争分析

• 网络协议：区分了针对特定协议优化的SPAR UP与低速公有协议的GIVE OUT，强调UP在AI集群训练中的重要性。
• 数据中心技术：高密度机柜通过增加GPU数量实现，需新技术支持（加强访问治疗版、800伏电源、液冷），但成熟度挑战大。超节点方案简化单机柜设计，增加柜间光模块需求。
• 光通信替代铜线：数据中心内部连接中，光通信因无损传输特性成为未来发展方向，英伟达等大厂开始推进光通信方案，但多数项目仍处早期。
• CPU与NPU对比：CPU面临分装难题（拆卸困难、故障率高），NPU通过近分装技术解决，降低信号损耗和成本功耗，提升良率和维护性，更受云商青睐。
• NPU与CPO竞争：NPU作为替代CPU并行处理的技术受青睐，CPO确定性下降。CDC可作为过渡方案，OCS、NPO等技术对CPO构成潜在影响。
• 技术对光模块厂商的影响：OCS和NPU等新技术为光模块厂商带来机遇与挑战。中国企业在光学系统设备领域具备优势，NPU技术利好光模块公司中期估值。

研究结论

• 光模块行业在中期将面临更有利的生存环境，技术路径多样化增强长期发展信心。
• 中国企业在光学系统设备领域的竞争优势，以及NPU等新兴技术的进展，将对光模块厂商产生积极影响。
• OCS和NPO技术被视为重要利好因素，推动光模块厂商中期估值提升。