20251215国城矿业点评现金收购钼矿60权益提供稳定收益党坝锂矿扩至提

国城矿业拟31.68亿元现金收购大股东持有的60%钼矿权益，并推动党坝锂矿产能扩张，事件核心看点在于钼矿提供稳定收益，锂矿带来弹性。具体分析如下：

1. 钼矿：优质资源改善现金流

   • 资源量：截至2023年8月31日，大苏记钼矿保有资源量矿石12372.8万吨，钼金属量144836吨，平均品位0.117%。
   • 产能与产量：目前开采规模500万吨/年，预计2027年扩至800万吨/年；2023-2025H1折钼金属量产量分别为8.215、6.984、3.436吨，扩建后产量可提升至9000吨/年。
   • 盈利能力：2023年扣费归母净利润14.75亿元，2025年1-11月（未经审计）9.74亿元，注入后显著改善盈利能力。

2. 锂矿：扩产至500万吨提供巨大弹性

   • 资源量：党坝锂矿累计查明矿石量8425.50万吨，氧化锂112.07万吨，平均品位1.33%。
   • 产能与成本：目前采矿许可证100万吨/年，正推动500万吨/年采矿证及5000吨/天选厂项目；150万吨选厂建设将使后续完全成本降至5万元/吨以内。

3. 盈利预测与投资建议

   • 假设：钼矿扩至800万吨/年，党坝锂矿扩至500万吨/年。
   • 预测：2025-2028年归母净利润分别为12/14/25/52亿元。
   • 估值：对应市值273亿元PE为23/20/11/5倍。
   • 评级：给予“买入”评级。

4. 风险提示

   • 钼价下行；锂价下行。