华西军工持续推荐霍莱沃公司是国内领先的电磁仿真与测试系统提供

公司是国内领先的电磁仿真与测试系统提供商，深耕航天领域十八载，在卫星测量领域占据稀缺卡位。作为“卖铲子”的厂商，公司有望先于零部件及整星制造企业兑现业绩。公司目前市值较小，弹性充足。年底前预计还将有长征十二号甲、天龙三号两款可回收火箭试飞，产业催化不断。据官微，公司从国家重大航天工程技术支撑到商业航天全链条布局，先后为嫦娥系列探月工程、天问一号火星探测任务等提供电磁仿真技术服务。

目前公司全面覆盖“元器件-部组件-分系统-整星”测试，客户群体覆盖整星制造商、载荷供应商、第三方测试服务机构等各类卫星产业链参与者，为商业航天企业提供一站式、全周期的测试验证解决方案。订单高增，整星贡献最大。据12月9日投资者交流表，今年以来，公司卫星测试系统订单高速增长。公司今年新拓展激光通信测试系统业务，已顺利承接航天科技订单。2021年，公司收购弘捷电子，新增卫星元器件、部组件级射频微波测量系统业务。据中国招标投标公共服务平台，弘捷电子中标航天四院发射控制试验系统、航天科技集团光放大器、光调制解调器自动化测试系统等项目，技术能力得到验证。

“太空数据中心”走向现实，算力卫星测量难度和成本显著提升，公司积极布局。与通信、遥感等传统卫星相比，算力卫星的单星集成服务器级模块、AI芯片、高速激光终端等多元异构组件，使得测试技术面临多重核心挑战，从而使得算力卫星相比传统卫星的测试难度与测试成本显著攀升。

投资建议：据12月1日外发报告，预计25-27年营收3.59/5.48/7.80亿元，归母净利0.15/0.56/1.12亿元，同比+3.5%/272.6%/101.6%，EPS为0.15/0.55/1.10元，对应12月16日50.53元/股收盘价，PE分别为337/92/46倍。维持“买入”评级。

风险提示：卫星互联网组网进度、新型战机测量需求释放不及预期；市场竞争加剧。