国债期货日报：债市回调，国债期货全线收涨

市场分析方面，宏观政策层面，央行重启公开市场国债买卖操作并释放稳预期信号，中美经贸团队达成三方面成果共识，包括解决TikTok问题、暂停实施对华部分调查措施及取消部分关税，同时政治局会议明确实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策。通胀方面，11月CPI同比上升0.7%。资金面，财政方面呈现收入温和修复、支出节奏回落、基金收缩与专项债放缓并存的特征；金融数据整体偏弱，信贷由票据与短贷支撑，居民和企业中长期融资需求走低，社融增速虽维持在8.5%，但私人部门加杠杆意愿不足，M1、M2增速下滑，显示经济活力偏弱。央行近期开展逆回购操作，货币市场主要期限回购利率回落。市场方面，国债期货价格震荡，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.43元、105.84元、108.01元、112.14元，涨跌幅分别为0.01%、0.06%、0.10%和0.63%，净基差均值分别为0.084元、-0.076元、-0.053元和-0.228元。

策略方面，单边操作建议关注回购利率回落和国债期货价格震荡，套利可关注2603基差回落，套保方面建议中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险方面，需关注流动性快速紧缩风险。

研究结论，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。