把握航空逆向布局时机20251201

航空业逆向布局时机与投资逻辑总结

核心观点

• 行业现状与趋势：航空业当前处于调整期，但未来两年内随着供给递增，需求增长和票价提升将推动行业供需向好，迎来超级周期。
• 市场分歧与关注重点：市场对供给端和需求端的逻辑存在分歧，但更应重视需求恢复和客源结构改善对票价及盈利的影响。
• 国际航线影响：短期内特定国际航线（如日本线）可能受影响，但不改变对行业未来两年的积极预期。

关键数据与表现

• 国内市场：9月起票价同比转正，10月、11月涨幅提升，客座率同比上升2-3个百分点。11月行业大幅减亏，全年扭亏为盈目标有望达成。
• 国际市场：客座率维持在80%左右，票价升幅超国内，欧洲航线需求增长显著，免签政策效应明显。
• 日本航线：初期出境客流缩减，入境客流增长，随后双向回落。运力将转向东南亚和国内市场，对行业影响有限。

投资逻辑与机会

• 长逻辑：国内干线市场在票价市场化后，供需恢复将推动票价和盈利中枢上升。需求增长是核心驱动力，即使日本线波动也不改变超级周期长逻辑。
• 逆向布局时机：近期板块调整提供布局机会，建议关注需求增长趋势，把握短期波动带来的布局机会。
• 投资标的：推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空和春秋航空等传统航企，预期差大、业绩弹性大、估值上升空间大。

供给与需求逻辑差异

• 供给端：短期内受飞机制造和发动机维修等因素限制，但长期来看供给约束将减弱，航司资本开支意愿下降成为低增速持续性的主要内因。
• 需求端：长期需求增长的重要性，客源结构恢复对供需状况的影响，预计未来国内国际出行需求将保持稳健增长。

研究结论

• 航空业迎来超级周期长逻辑，供给递增时代更应关注需求增长。
• 建议把握逆向布局时机，关注需求增长趋势，提前布局航空超级周期。
• 预计未来两年基本面正反馈可能过渡，若持续，2027年及以后预期将持续乐观。