今日概览
- 重磅研报：
- 【宏观】弱复苏与再平衡——2026年海外宏观展望：预计2026年全球经济将开启复苏进程，但动能偏弱，不同国家和行业表现将逐步收敛。
- 【策略】中央经济工作会议点评：解读会议五个新“必须”，分析总体思路与政策取向变化，梳理重点任务排序与内容增量。
- 【固定收益】固收+为势，科技为王——2026年可转债年度策略：AI算力、机器人等产业化浪潮支撑权益和可转债高景气，建议关注国微转债、信服转债等标的。
- 研究视点：
- 【房地产】1-11月统计局数据点评：1-11月新房销售金额同比-11.1%，面积同比-7.8%，四季度同比跌幅扩大，预计2026年市场仍承压。
- 投资建议：维持“增持”评级，关注绿城中国、滨江集团等。
- 【钢铁】11月数据跟踪：粗钢统计数据质量下降，影响需求评估。
- 【海外】速腾聚创（02498.HK）-EM订单可观，机器人业务持续突破：2025Q3出货18.6万颗激光雷达，同比增长34.0%，ADAS和机器人激光雷达出货量分别同比增长14.3%和393.1%。
- 重申“买入”评级，预计2025-2027年收入分别为23/35/44亿，目标市值211.4亿人民币。
核心观点与数据
- 宏观：2026年全球经济将开启“弱复苏”，受利率、关税等因素制约，复苏动能偏弱；不同国家和行业表现将逐步收敛，最终达到平衡。
- 策略：中央经济工作会议强调五个新“必须”，政策取向更注重高质量发展，重点任务排序调整，内容增量聚焦科技创新和风险防范。
- 固定收益：可转债估值受AI投资浪潮和供需收紧支撑，建议关注“泛科技”主线，如国微转债、信服转债等。
- 房地产：1-11月新房销售同比下滑，市场低迷，政策端无明显边际变化下预计2026年仍承压，建议配置一线及部分二线城市房企。
- 钢铁：11月粗钢统计数据质量下降，影响需求评估。
- 速腾聚创：2025Q3激光雷达出货量同比增长34.0%，机器人业务增长强劲，ADAS和Robotaxi业务稳步推进，预计未来三年收入增长37%/56%/24%。
研究结论
- 2026年全球经济将开启“弱复苏”，政策端将更注重高质量发展和风险防范。
- 可转债市场受AI投资和供需收紧支撑，建议关注“泛科技”主线。
- 房地产市场仍承压，建议配置一线及部分二线城市房企。
- 速腾聚创激光雷达业务增长强劲，未来三年收入预计持续增长，建议“买入”。
