固收周报：美债收益率走势分化

美债收益率走势分化

美债收益率表现分化：上周，10年期和2年期美债收益率分别上行5个和下行4个基点，至4.18%和3.52%。

美联储降息及展望：美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.50%-3.75%。鲍威尔表示，当前政策已足够，利率水平既能稳定就业，也能继续给价格形成压力。后续降息并非板上钉钉，政策高度取决于就业和通胀数据。美联储将2026年GDP增长预期从1.8%上调至2.3%，通胀预期从2.6%下调至2.4%，点阵图显示2026年只会降息一次（25个基点）。

新主席政策取向：鲍威尔的任期将于2026年5月结束，新主席政策备受关注。特朗普倾向于让沃什或哈塞特担任美联储主席，并称是否支持继续降息是筛选主席的重要标准，希望一年后的利率水平为1%甚至更低。

长债收益率上升：特朗普的表态增加了长债持有者的担忧，市场对美国债务可持续和长期购买力的信心减弱，推升了长债收益率。

离岸市场：中资离岸债新发行冷淡，上周共有4笔超过1亿美元的中资美元债新发行，合计18亿美元；离岸人民币债共计发行约27亿人民币。彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周持平，利差收窄1个基点。

在岸市场：上周银行间资金利率大体平稳，国债收益率变化不大。人行通过逆回购操作小幅净投放短期流动性47亿人民币，7天存款类机构质押式回购加权利率和7天银行间质押式回购加权利率分别上行3个和1个基点至1.47%和1.50%。3年期和10年期国债收益率分别下行2个和1个基点至1.41%和1.84%。

货币政策取向：中央经济工作会议要求继续实施“适度宽松的货币政策”，促进经济稳定增长、物价合理回升，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕。在当前经济边际转弱，物价持续低于政策目标的背景下，预期明年货币政策将继续发力，降准降息均可期，利率债市场仍面临着有利的政策环境。