现货市场情况
2025年12月13周，SMM1#电解铜均价在91,700-93,595元/吨区间，周中呈上涨趋势。SMM溢价/贴水报价在-20-130元/吨波动，周内逐渐下降。库存方面，LME库存增仓至16.59万吨，上海期货交易所库存微增至8.94万吨，国内社会库存（不含保税区）增仓至16.30万吨，保税区库存减仓至7.55万吨，COMEX库存增仓至45.06万吨。
市场观点
宏观方面，美联储于12月12日结束的会议上降息25个基点至3.50%-3.75%，为年内第三次降息。会议声明显示经济温和扩张、就业增长放缓、失业率微升、通胀持续高企，委员会关注双重使命面临的两面风险。美联储启动约400亿美元短期国债购买计划，被视为明确鸽派信号。美联储主席鲍威尔表示货币政策无预设路径，将基于数据决策，通胀预计在2026年第一季度见顶，利率处于中性区间上限，短期内短期国债购买规模将维持在高位。美国财长特朗普批评降息幅度过小。
矿山方面，SMM进口铜精矿指数周度报-43.08美元/吨，价格系数为95%-97%。智利Antofagasta公司周中与国内冶炼企业谈判年度长单，报价区间为-10-负单数。
冶炼进口方面，洋山铜溢价波动调整，仓单价微降至47美元/吨，仓库仓单价升至40.6美元/吨。进口亏损约1500元/吨，LME铜市维持贴水结构。市场关注2026年长单谈判，现货交易活跃。保税区仓单价格坚挺，但冶炼厂对高价接受度有限。
废铜方面，年关临近，广东、江西等地升贴水报价升至7%、7.5%，同比增近1%。企业报价波动有限，同比涨幅不足0.5%。废铜原料供应紧平衡，支撑价格上行，但高价抑制下游采购意愿。
消费方面，国内铜杆开工率降至64.54%，环比降1.87个百分点，同比降17.83个百分点。下游企业主动减产控制库存，成品库存降5.14%至6.925万吨，原料库存降2.57%至2.65万吨。部分下游在价格微调时补库，显示对价格上涨担忧。
交易策略
铜价因美联储降息预期及年终逼空支撑，但利好因素下周可能消退，上涨动能或趋缓。建议关注回调买入套保，目标区间90,500-91,000元/吨。
图表
包含平铜溢价/贴水、精废铜价差、LME/SHFE/COMEX/保税区库存等图表及数据表。
