国债期货分析报告：一二级市场好转 国债期货延续反弹

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 国债期货昨日延续反弹，一级市场利率债招标情况乐观，一二级市场收益率回落。另外财新服务业PMI意外降至51.6，宏观面不确定性增加对国债构成支撑。虽然央行公开市场连续十日暂停公开市场操作，连续十二日净回笼资金。但随着季末因素消退，财政投放增加，月初资金面相对宽松，货币市场资金利率继续回落。总体来讲，国债压力有所缓解，短期料震荡回升。 货币市场： 周四（7月6日），央行公告称，近期银行体系流动性充裕，对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量仍处于较高水平，7月6日不开展公开市场操作。为央行连续第十日暂停公开市场操作，连续第十二日净回笼资金。但随着季末因素消退，财政投放增加，月初资金面相对宽松，货币市场资金利率继续回落。但随着公开市场到期规模增加，企业面临缴税等因素，7月中开始资金面料重新趋紧。 债券市场： 进出口行1年期固息增发债中标利率3.7836%，全场倍数5.16，边际倍数1.52；3年期固息增发债中标利率4.0213%，全场倍数3.61，边际倍数1.75；5年期固息增发债中标利率4.11%，全场倍数3.45，边际倍数2.16。中标收益率低于中债估值，市场需求乐观。 一二级市场好转 国债期货延续反弹 2017/7/7 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-07-062017-07-05涨跌（bp）1D2.54732.5830-3.57001W2.79192.8028-1.09002W3.70803.7206-1.26001M4.38764.4285-4.0900 期限2017-07-062017-06-29涨跌（bp）1D2.54732.53900.83001W2.79192.8507-5.88002W3.70803.7595-5.15001M4.38764.5211-13.3500 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.752.852.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-011年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-03-072017-04-072017-05-072017-06-071年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.2500-0.2000-0.1500-0.1000-0.05000.00000.05002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-07-062017-07-052017-06-06 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-07-062017-07-05点差（bp）02.76422.8494(8.5200)0.253.12583.161(3.5200)0.53.31563.3219(0.6300)0.753.44193.4611(1.9200)13.44643.4648(1.8400)23.45483.4758(2.1000)33.46673.4921(2.5400)43.473.4975(2.3100)53.48453.50(2.0200)63.543.5741(2.9900)73.58573.60(1.8100)83.57953.5935(1.4000)103.56603.5760(1.0000)153.91033.9178(0.7500)203.93273.9402(0.7500)303.97413.9816(0.7500)504.05304.0605(0.7500) 期限（年）2017-07-062017-06-29点差（bp）02.76422.8133(4.9100)0.253.12583.1488(2.3000)0.53.31563.3288(1.3200)0.753.44193.39055.140013.44643.4496(0.3200)23.45483.4649(1.0100)33.46673.46640.030043.473.46381.060053.48453.471.880063.543.53620.800073.58573.59(0.4300)83.57953.57770.1800103.56603.54831.7700153.91033.89761.2700203.93273.92001.2700303.97413.96131.2800504.05304.04031.2700 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。