俄罗斯：当标题掩盖了基本面时

德意志银行市场研究新兴欧洲全球新兴市场EM每日日期2017年7月6日俄罗斯：当标题掩盖了基本面时观看BRL：IBGE通胀IPCA（去年6月17日）。以前是3.60％。 DB预期为3.08％。 CLP：CPI（同比增长6月17日）。以前是2.60％。 DB预期为2.40％MXN：CPI（同比增长6月17日）。以前是6.16％。 DB预期为6.21％。 CZK：IP（去年5月17日）。以前是-2.5％。共识3.5％。最近的主要发展COP：CPI（同比增长6月17日）。低于预期的3.99％。卢布：CPI（同比增长6月17日）。高于预期的4.4％。 HUF：IP（初步）（同比，5月17日）。高于预期的6.2％。+1-212-250-7355+1-212-250-2524+1-212-250-8605俄罗斯：当标题掩盖了基本面时6月份俄罗斯通胀意外上升。价格环比上涨0.6％（市场预期为环比上涨0.4％），是五个月以来的最高月度涨幅。本月通货膨胀率上升是由于本月食品和服务业通货膨胀率均上升。然而，正如我们预期的那样，核心通货膨胀指标继续从5月的3.8％同比下降至6月的3.5％（3.45％）的历史新低。粘性通胀预期似乎继续提高，C / A的季节性变化以及温和的央行将在整个今年余下时间仍然是汇率的压力点。我们仍然呼吁在今年剩余的会议上再削减4x25个基点。有关详细信息，请参见EMEA Snap。外债技术指标：保持强劲新兴市场信贷市场的技术条件强劲，这得益于强劲的资金流入以及今年余下时间可能更好的供需平衡。新兴市场硬通货基金在6月份吸引了52亿美元（3 AUM）的投资，使年初至今的流入量达到250亿美元（AUM 16％）。新兴市场主权国家当月售出140亿美元，使年初至今债券发行量达到1070亿美元。鉴于当前有利的技术条件以及到目前为止的运行速度超出了我们的预期，我们将全年发行量预测从1180亿美元上调至1420亿美元，其中350亿美元将在下半年出售。鉴于今年余下时间总共要偿还330亿美元（本金和利息），这几乎代表了净供应量。有关详细信息，请参阅EM债务：技术监视器-2017年6月。新兴市场固定收益–评估本地市场的脆弱性在2016年12月上旬，我们推出了EM固定收益评分卡。它是HRK PLN BGN HUF COP ILS TRY韩元PK ID KZ HR聚乙烯--0.14%-0.14%日收益率（％）日收益率（％）%%0.01%0.00%0.00%0.00%旨在基于通常被认为是固定收益重要驱动因素的许多重要因素评估新兴市场市场。记分卡将固定收益市场的吸引力从最高到最低。ZA -0.18％质量检查-0.19％德意志银行证券公司发行于：06/07/2017 23:15:08 GMT0bed7b6cf11c资料来源：彭博金融有限责任公司图1：FX最佳/最差表现0.690.670.59%0.48%-0.39%-0.45%-0.52%0.60%资料来源：彭博金融有限责任公司图2：CDS最佳/最差表现 2017年7月6日EM每日页面PAGE2德意志银行证券公司现在，我们提供EM固定收益计分卡的第四次更新。鉴于最近在核心市场进行了积极的重新定价，我们还评估了新兴市场固定收益中变量随时间的变化。因此，在越野分析之后，我们将所有变量与锥度前的大发脾气（5月13日）和美国前的选举水平（11月16日）进行了比较。总体而言，与5月13日相比，新兴市场固定收益为外部冲击做好了更好的准备。尽管对于亚洲固定收入而言，大多数变量均得到了显着改善，但对于欧洲，中东和非洲地区，其结果却有所不同。新兴市场固定收益的吸引力比16年11月略有下降-但是，变化只是很小的一部分。 2017年7月6日EM每日页面PAGE3链接到经常出版的期刊日报EMEA战略市场快照拉美策略市场快照旗舰出版物新兴期刊 2017年7月6日EM每日页面PAGE4德意志银行证券公司最近的出版物全部在https://gm.db.com/EMProduct上可用17 Jul 05委内瑞拉：检查债券2017年7月3日巴西更新-5月工业生产增加03年7月17日巴西更新-通胀预期进一步下降17年7月2日核心利率提高2017年6月28日哥伦比亚：BanRep将增长视为通货膨胀优先... 17 Jun 17巴西更新-政治动荡可能会推迟改革17 June 17俄罗斯图片：增长更快，食品价格更高17 Jun 26巴西实际汇率仍然相对较高的地方...2015年6月26日EM主权信用周报-石油的阴影17 Jun 17巴西更新-一周前2015年6月22日石油抛售对拉丁美洲的公司的影响2015年6月22日巴西最新消息-通胀报告显示信号进一步放松，但... 17年6月22日墨西哥：几乎普遍预期加息2017年6月21日，EM企业信用额-中立2015年6月21日EMEA FX：机遇之窗仍然（部分）打开17年6月20日阿根廷：100年期债券定价2015年6月20日巴西最新消息消费正在逐步恢复17年6月19日BCB听起来更加温和2015年6月16日墨西哥房价：TIIE是否太过乐观？2017年6月14日墨西哥的通货膨胀：奇怪的一次17年6月14日三个周期的故事：墨西哥，哥伦比亚和秘鲁旅行说明17 Jun 17巴西更新消费正在逐步恢复2015年6月13日中国：修改人民币汇率预测2015年6月13日南非：经济持续下滑17年6月12日EM漏洞监视器：增长和中等通货膨胀17年6月12日EM概述：通货膨胀奖金2015年6月12日EMEA每月：有利的背景17年6月12日巴西更新TSE后的情况仍然不确定2017年6月9日EM每月-通胀“奖金”2015年6月9日拉丁美洲的通胀盈亏平衡剖析17年6月9日土耳其凯恩斯主义和经常账户赤字2015年6月6日南非：GDP衰退反映了广泛的疲软17年6月5日新兴市场债务：表现，流量和技术2015年6月5日墨西哥的州和地方选举17年6月5日埃及：坚持到底2015年6月2日流量将保持强劲势头17年6月2日亚洲信贷-2H的10个主题2015年6月2日墨西哥：在Edomex选举之前2017年6月1日巴西更新-两年后GDP再次增长17年5月31日巴西更新-最低限度的养老金改革？2015年5月25日哥伦比亚-BanRep将再次下调50个基点17年5月24日俄罗斯-财政紧缩2015年5月23日巴西-寻找出路17年5月22日巴西-政治危机仍在继续2015年5月22日，巴西更新-政治危机仍在继续17年5月22日，巴西：下一步是什么？2017年5月21日，如巴西所示17年5月18日Banxico预览：请稍等一下。 2015年5月18日巴西另一场政治冲击。 2017年7月6日EM每日页面PAGE5附录1重要披露*可根据要求提供其他信息*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的最新价格，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了本报告之外，还可以在https：//gm/db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。 Drausio Giacomelli，姜洪涛，Jed Evans 2017年7月6日EM每日页面PAGE6德意志银行证券公司附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其分支机构也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其关联公司的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易思路。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR的想法代表分析师的坚定信念，即在不少于两周的时间范围内，一只股票的表现将优于或落后于所描述的市场和/或板块。 除了SOLAR的想法外，本报告中指定的分析师还可能会不时与我们的客户，德意志银行营业员和德意志银行交易员进行讨论，并参考可能涉及短期或中期的催化剂或事件的交易策略或想法。对本报告中讨论的证券市场价格的影响，这种影响可能与分析师当前对本报告所述的12个月总收益或投资收益的看法有方向性的相反。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或者如果本报告中包含的任何意见，预测或估计发生变化或随后变得不准确，则无须通知接收者。市场状况的变化以及变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由相关的覆盖率分析师或研究部门管理层全权酌情决定，因此，大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。 除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。数据来自德意志银行，标的公司，在某些情况下还包括其他方。德意志银行研究部独立于本行其他业务部门。有关我们为防止和避免与研究有利益冲突而必须避免的组织安排和信息障碍的详细信息，可在我们网站上的“法律”选项卡上的“免责声明”下找到。 2017年7月6日EM每日页面PAGE7宏观经济波动通常是与承诺支付固定利率或浮动利率的工具敞口相关的大多数风险的原因。 对于长期固定利率工具的投资者（因此获得这些现金流量），利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现因子，从而造成损失。 某一现金流量的到期时间越长，折现因子的变动越大，则损失就越大。 在通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率上的意外意外是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。 但是交易对手敞口，发行人的信誉度，客户细分，监管（包括针对不同类型的投资者的资产持有限额的变化），税收政策的变化，货币可兑换性（可能会限制货币兑换，利润汇回和/或头寸清算）以及与本地票据交换所